>> 中泰期貨-黑色報(bào)告：鋼廠檢修開(kāi)始增多，關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)-260712
| 上傳日期： |
2026/7/12 |
大小： |
8446KB |
| 格式： |
pdf 共229頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
裴紅彬,張林,董雪珊 |
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交易邏輯和核心觀點(diǎn)
鋼材下游需求表現(xiàn)較差，固定資產(chǎn)投資以及消費(fèi)數(shù)據(jù)下滑較多，臨近淡季成交轉(zhuǎn)弱，黑色市場(chǎng)價(jià)格延續(xù)震蕩偏弱趨勢(shì)。
展望后期市場(chǎng)行情，從宏觀政策角度，關(guān)注7月中旬經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布情況，如果經(jīng)濟(jì)增速較差可能帶來(lái)7月底政治局會(huì)議的刺激預(yù)期。從鋼材下游需求來(lái)看，一線城市二手房等房地產(chǎn)成交好轉(zhuǎn)，但是5月份房屋新開(kāi)工同比降幅依然較大（-24.7%）；基建投資增速回落（5月份單月同比增速為-10.78%），工程項(xiàng)目開(kāi)工不多，并且資金到位依然有壓力，水泥的出庫(kù)量和直供量累積同比依然下滑20%以上，表明建材需求依然疲弱；卷板需求方面，機(jī)械、造船行業(yè)用鋼需求保持強(qiáng)勢(shì)，但是汽車(chē)、家電等下游消費(fèi)增速下滑（乘聯(lián)分會(huì)：6月全國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)零售160.2萬(wàn)輛，同比下降23.2%，環(huán)比增長(zhǎng)6.1%。今年以來(lái)累計(jì)零售870.1萬(wàn)輛，同比下降20.2%；第一商用車(chē)網(wǎng)：1-6月，我國(guó)重卡行業(yè)累計(jì)銷(xiāo)量達(dá)到約66萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)約22%。產(chǎn)業(yè)在線：7月空冰洗排產(chǎn)合計(jì)總量2917萬(wàn)臺(tái)，較去年同期生產(chǎn)實(shí)績(jī)下降7.1%）。出口訂單有所轉(zhuǎn)弱。從調(diào)研情況看，鋼材整體當(dāng)前接單情況有所下滑，普遍7天左右的訂單量。
鋼材供應(yīng)端方面，鐵水產(chǎn)量高位回落，新增3座高爐復(fù)產(chǎn)，4座高爐檢修，高爐盈利率回落，高爐盈利率40.26%，后期鋼材供給有望回落。從鋼材驅(qū)動(dòng)來(lái)看，當(dāng)前供給處于高位水平，而需求邊際弱化，中期驅(qū)動(dòng)預(yù)計(jì)有所弱化。從鋼材估值情況來(lái)看，成本方面，鐵礦石、合金等原料期貨價(jià)格震蕩整理，焦炭10輪提漲，成本端依然有所支撐。
原燃料方面，鐵礦石供給方面發(fā)運(yùn)維持在高位水平，后期到港預(yù)計(jì)整體平穩(wěn)有增，需求端維持高位水平，港口鐵礦庫(kù)存預(yù)估小幅增庫(kù)，伴隨價(jià)格回調(diào)，單邊空單進(jìn)行止盈；煤焦方面，近期鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)承壓，焦炭第十輪提漲落地預(yù)期有所降溫。雖然日均鐵水產(chǎn)量維持在240萬(wàn)噸附近，仍具韌性，但增速放緩，并且鋼廠盈利率下滑，后續(xù)鐵水存在階段性回落空間。整體來(lái)看，短期內(nèi)鐵水下降預(yù)期將對(duì)煤焦價(jià)格形成壓力，后期繼續(xù)關(guān)注鋼材下游需求情況及停產(chǎn)礦山的復(fù)產(chǎn)力度。煤焦期價(jià)短期震蕩偏弱運(yùn)行，中期關(guān)注逢低做多的機(jī)會(huì)。
鐵合金方面，錳硅：盤(pán)面貼水程度隨著盤(pán)面價(jià)格短時(shí)間內(nèi)迅速抬升而縮窄，同時(shí)受硅錳成本預(yù)期變動(dòng)方向變化影響，盤(pán)面下方支撐或難以抬高，盤(pán)面上行驅(qū)動(dòng)不足，即便即期錳硅供需已非過(guò)剩，但錳元素壓力偏大，成本端給不到良好支撐，盤(pán)面單邊建議觀望為主，前期多單建議離場(chǎng)。
硅鐵：本周硅鐵沖高后小幅回落，當(dāng)前硅鐵邊際角度基本面偏弱，整體處于供應(yīng)增需求弱庫(kù)存累且成本在未來(lái)2-3周內(nèi)沒(méi)有進(jìn)一步抬高預(yù)期，即期較為利多的點(diǎn)集中在期現(xiàn)商收貨偏難且主力合約在5850元/噸附近套保量級(jí)有限，但隨著主產(chǎn)區(qū)持續(xù)復(fù)產(chǎn)（寧夏MY為主）+鐵水日產(chǎn)高位走弱+金屬鎂檢修，硅鐵供需過(guò)剩量級(jí)或持續(xù)擴(kuò)大，關(guān)注廠家套保意向點(diǎn)位是否會(huì)下移，單邊建議以做空為主，空硅鐵多錳硅套利持有。
整體來(lái)看，下游需求乏力，鋼廠檢修開(kāi)始增多，關(guān)注月中經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布表現(xiàn)，黑色整體表現(xiàn)弱勢(shì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：7月底政治局會(huì)議刺激政策超預(yù)期。（數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，IFinD）
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