久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    事件：兗州煤業(yè)全資子公司兗煤加拿大資源公司出資2.6 億美元收購加拿大薩斯喀徹溫省19 項鉀礦資源探礦權(quán)。。截至9 月30 日，此次交易已獲中國和加拿大政府主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)，完成探礦權(quán)變更登記程序。。交易礦權(quán)覆蓋土地面積約5364 平方公里，全部位于加拿大薩斯喀徹溫省，根據(jù)初步勘探信息，預(yù)計礦權(quán)地區(qū)含有豐富的鉀礦資源賦存。但需要在交易后進(jìn)行深入勘探工作，才能按照國際公認(rèn)報告標(biāo)準(zhǔn)得到正式資源評估結(jié)果。
    點評：中國是全球最大鉀肥進(jìn)口國，對鉀的進(jìn)口依賴度超過50%。中國的鉀肥消費量還未達(dá)到科學(xué)建議的施肥水平。而中國可耕地面積還存在下降的壓力，這將加大中國農(nóng)業(yè)對化肥的依賴，促使鉀肥需求量繼續(xù)增長。兗州煤業(yè)布局海外鉀礦，未來的銷售市場不存在太大問題。
    項目周期長，鉀礦項目5 年內(nèi)難有貢獻(xiàn)。由于該項目還處于探礦階段，按照行業(yè)慣例，從探礦、做可研、立項審批、項目建設(shè)投產(chǎn)，至少需要5年時間，而5 年后鉀肥的供需形勢存在不確定性。如果參照目前主流鉀礦公司的毛利水平，并假設(shè)兗州煤業(yè)5 年后的權(quán)益產(chǎn)能達(dá)到100 萬噸，鉀礦價格基本維持在目前水平，則有望可貢獻(xiàn)15-20 億元的毛利。
    資源收購大提速。在完成對澳大利亞felix 公司的收購后，兗州煤業(yè)的資源擴(kuò)張步伐大大提速。最近1 年內(nèi)，公司先后在內(nèi)蒙完成了對昊盛、轉(zhuǎn)龍灣的收購，以及在澳大利亞對新泰克、普力馬的收購，每筆收購金額都在數(shù)十億元人民幣，顯示出公司迫切的資源儲備和擴(kuò)張欲望。我們認(rèn)為，公司海外并購提速，與公司承諾其澳洲子公司最遲于2012 年在澳交所上市有一定關(guān)系。
    設(shè)立加拿大“橋頭堡”，除了鉀礦，還盯著焦煤。在澳大利亞站穩(wěn)后，此次兗州煤業(yè)又在加拿大設(shè)立全資子公司兗煤加拿大資源公司，意圖非常明顯——在另一個資源大國建立“橋頭堡”。加拿大與澳大利亞一樣，是世界上為數(shù)不多的政治環(huán)境穩(wěn)定、法制健全、市場化成熟程度較高的資源性大國。加拿大鉀礦的儲量、產(chǎn)量和出口量均居世界第一，而焦煤儲量也極為豐富，該國焦煤出口量一直位居世界前三位。
    從煤到非煤，從資源開采到資源加工。鉀礦開采從行業(yè)性質(zhì)劃分既屬于采掘類行業(yè)，也屬于化工行業(yè)。公司投資鉀礦資源，既可發(fā)揮其在地下資源的地質(zhì)勘探、立井建井、開采等方面的經(jīng)驗積累和技術(shù)優(yōu)勢，又可以借助于母公司兗礦集團(tuán)在化肥化工、煤化工等化工方面的人才儲備和技術(shù)。公司此前在山西、陜西已涉足煤制甲醇、參股煤制油公司，此次計劃進(jìn)入鉀肥領(lǐng)域，公司“從煤到非煤，從資源開采到資源加工”的戰(zhàn)略漸漸浮出水面。
    投資建議：維持“買入”評級。
    風(fēng)險提示：資源收購過于激進(jìn)可能產(chǎn)生的管理能力不足；澳元兌美元的匯率波動風(fēng)險；政府審批導(dǎo)致項目進(jìn)度慢于預(yù)期。