>> 海通證券-農(nóng)產(chǎn)品(000061)投資聚焦主業(yè)，處置非核心資產(chǎn)增厚業(yè)績-111011
| 上傳日期： |
2011/10/11 |
大小： |
194KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
路穎 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公告內(nèi)容。。公司2011年10月11日發(fā)布公告，主要包含四個事項：（1）關(guān)于出資成立深圳農(nóng)產(chǎn)品交易所股份有限公司的議案；（2）關(guān)于增持天津海吉星農(nóng)產(chǎn)品物流有限公司股權(quán)的議案；（3）關(guān)于同意云南東盟國際農(nóng)產(chǎn)品物流有限公司引進戰(zhàn)略投資者工作方案的議案；（4）關(guān)于轉(zhuǎn)讓青島青聯(lián)股份有限公司股份的公告。。
簡評和投資建議。
我們認為：出資成立深圳農(nóng)產(chǎn)品交易所公司是公司構(gòu)建電子交易網(wǎng)絡(luò)大平臺戰(zhàn)略的延伸和擴展化，未來有望結(jié)合現(xiàn)有交易中心公司，綜合開展平臺交易結(jié)算服務(wù)、新產(chǎn)品培育與發(fā)展等業(yè)務(wù)，具有更高的戰(zhàn)略高度，具有較大的想象空間。
增持天津海吉星股權(quán)使其成為公司全資子公司有利于更好的推進京津國際農(nóng)產(chǎn)品物流加工區(qū)項目建設(shè)；下屬云南東盟國際農(nóng)產(chǎn)品物流有限公司引進戰(zhàn)略投資者將在分散公司投資風險的同時，能夠借此獲得增量資金和更多的項目規(guī)劃、建設(shè)和運營資源，后期項目將有較順利的進展。
轉(zhuǎn)讓青島青聯(lián)股份有限公司股權(quán)，符合公司既定的"歸核化"戰(zhàn)略，也符合我們此前預期。待交易事項履行完畢，將增加公司稅前收益約5400萬元，按當前股本計算可增厚EPS約0.053元。轉(zhuǎn)讓股權(quán)也使公司減少了來自青聯(lián)公司的報表虧損。
經(jīng)過公司2008年以來持續(xù)的"歸核化"戰(zhàn)略推進，2009年以來新一輪現(xiàn)代農(nóng)批市場投建，以及公司電子商務(wù)平臺搭建和運營發(fā)展，并借由2011年9月29日平湖市場開業(yè)的契機，公司戰(zhàn)略定位更為清晰，市場結(jié)構(gòu)與業(yè)務(wù)模式更加優(yōu)化，盈利增長前景更為明確。我們也將在近期推出關(guān)于公司的深度跟蹤報告，希望通過對公司戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)、前景進行更詳細的梳理和說明，以為投資者認識和更深入理解公司投資價值提供參考。
公司整體判斷。公司當前13.44元股價，較16.45元擬增發(fā)價低18.3%。我們分析判斷：（1）平湖市場開業(yè)有望帶動商業(yè)模式升級和盈利增厚；（2）后續(xù)關(guān)于下屬交易中心公司引入戰(zhàn)略投資者事項更為明朗和完成，將帶動公司相關(guān)業(yè)務(wù)快速發(fā)展和估值提升；（3）增發(fā)事項進展有利于公司后續(xù)業(yè)績釋放等。
維持盈利預測及目標價，即預計公司2011-2012年合計EPS分別為0.60元和0.89元。我們的預測未包含對公司業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新后可能增加的配套開發(fā)類業(yè)務(wù)貢獻度業(yè)績。我們認為公司擁有長期內(nèi)在價值，維持"買入"評級和21元目標價（對應2011年35倍PE）。
|
|
