>> 平安證券-杰瑞股份(002353)油服轉(zhuǎn)型步步為營 連續(xù)油管前景光明-111011
| 上傳日期： |
2011/10/11 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
葉國際 |
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事項：杰瑞股份旗下全資公司杰瑞能服中標(biāo)敘利亞幼發(fā)拉底石油公司井下作業(yè)服務(wù)項目，交易對手為幼發(fā)拉底石油公司，油田作業(yè)公司為殼牌敘利亞油氣開發(fā)公司，合同的開始日期為2012年2月17日，作業(yè)時間為三年，合同金額為922萬歐元（人民幣7888.8萬元）。。
平安觀點如下：
杰瑞股份中標(biāo)中東殼牌作業(yè)油田的井下作業(yè)服務(wù)訂單標(biāo)志公司在連續(xù)油管服務(wù)業(yè)務(wù)成功實現(xiàn)布局，油服轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略再見成效。。公司繼成功進(jìn)入巖屑回注和固井服務(wù)業(yè)務(wù)之后，2011年三季度成功實現(xiàn)徑向鉆井增產(chǎn)和煤層氣及油水井的壓裂酸化服務(wù)領(lǐng)域業(yè)務(wù)拓展，此次敘利亞中標(biāo)國際石油巨頭殼牌的連續(xù)油管服務(wù)訂單，代表公司連續(xù)油管服務(wù)的性價比已達(dá)到國際市場認(rèn)可，預(yù)計有望在中東地區(qū)持續(xù)獲取訂單。
全球連續(xù)油管服務(wù)市場前景光明，根據(jù)Spears&Association預(yù)計2011年全球連續(xù)油管服務(wù)市場超過34億美金，同比增長超過20%。連續(xù)油管服務(wù)是最高效的井下作業(yè)方式，連續(xù)油管服務(wù)包括鉆井、測錄、固井、壓裂、修井等油氣鉆采環(huán)節(jié)，屬于油田鉆采中的先進(jìn)工藝，主要應(yīng)用在高產(chǎn)的中東地區(qū)、南美地區(qū)和注重高效生產(chǎn)的北美地區(qū)。全球連續(xù)油管服務(wù)市場容量由1999年的6.8億美元上升到2010年28.6億美元，十二年間復(fù)合增速達(dá)到12.7%。我們認(rèn)為中東和南美石油開發(fā)將進(jìn)一步推動全球連續(xù)油管服務(wù)的高速發(fā)展。
公司裝備及石油設(shè)備維修配件板塊在現(xiàn)行油氣價格下仍然保持旺盛需求，壓裂設(shè)備和連續(xù)油管設(shè)備市場前景優(yōu)異。Spears&Association總裁在2011年8月上調(diào)全球壓力泵送市場規(guī)模至400億美元，主要是北美頁巖氣為代表的非常規(guī)能源開發(fā)進(jìn)度超出此前預(yù)期，推動油服公司在固井壓裂設(shè)備的投資。連續(xù)油管服務(wù)受中東主要產(chǎn)油國大力推進(jìn)高效鉆采技術(shù)的影響也將實現(xiàn)20%增長，對連續(xù)油管設(shè)備投資意愿強烈。
下調(diào)2011年、2012年EPS至1.80和2.80元，維持“強烈推薦”的投資評級。由于渤海灣漏油事件不確定性的影響，我們下調(diào)公司2011年和2012年EPS預(yù)測至1.8元和2.8元。鑒于公司在手訂單充沛，防御性優(yōu)異，而且公司管理團的視角、布局和執(zhí)行力優(yōu)秀，我們維持對杰瑞股份“強烈推薦”的評級，給予2012年30倍市盈率的目標(biāo)價為84元。
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