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    投資要點：
    下游快消市場穩(wěn)定增長，公司經營體現較強的防御性；新建及擬建項目支撐后續(xù)成長，維持“增持”。。作為軟塑包裝行業(yè)的龍頭，公司將持續(xù)受益于下游快速消費品市場的穩(wěn)定增長，體現為業(yè)績的抗周期性和股價的防御性。。公司正在進行和擬投資的系列新建和技改項目，支撐后續(xù)成長，在目前較為分散的市場競爭格局下（作為龍頭公司市占率不到5%），未來市占率有望進一步提升。
    公司預計11 年全年凈利潤增長0%-30%之間。我們維持公司11-12年EPS 0.83元和1.04元的判斷，目前股價（15.59 元）對應PE分別為19倍和15 倍，維持“增持”評級。
    三季報業(yè)績符合預期。公司11年前三季度實現營業(yè)收入11.30億元，同比增長21.2%；（歸屬于上市公司股東的）凈利潤為9886.09 萬元，同比增長27.8%，合每股EPS 0.54 元，符合我們的預期；每股經營活動產生的現金凈流量為0.62元。其中第三季度實現營業(yè)收入3.90 億元，同比增長21.8%；凈利潤3671.52萬元，同比增長31.0%。
    訂單跟隨下游穩(wěn)定增長，毛利率和期間費用率環(huán)比基本持平。公司訂單跟隨下游大型快消巨頭穩(wěn)定增長，Q3 單季營業(yè)收入同比增長21.8%，環(huán)比增7.5%。
    雖經歷短暫的原料價格低點，但因廣州永新年產1.2 萬噸多功能、多阻隔包裝材料項目初期（7月底）投產以及季節(jié)性因素影響（低值冷飲日化產品占比較高），Q3 單季度毛利率環(huán)比基本持平，為18.9%（vs 11Q2 19.2%）。公司費用控制能力較強，銷售費用率/管理費用率環(huán)比變化不大，分別為4.6%/3.4%(vs 11Q2 4.3%/4.1%)。受益于較低的帶息負債率（14.6%），在資金成本較高的背景下，公司財務費用率維持在較低的0.6%。