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    報(bào)告摘要：  
    設(shè)立新德惠收購(gòu)德惠資產(chǎn)，收購(gòu)資產(chǎn)實(shí)施步驟分三步走。。公司公告日前與德惠設(shè)備、德惠工程就收購(gòu)德惠資產(chǎn)事項(xiàng)正式簽署《框架協(xié)議》。。根據(jù)協(xié)議內(nèi)容，公司將持有新德惠70%的股權(quán)，具體實(shí)施步驟如下：第一步，公司使用超募資金4,900萬(wàn)元投資設(shè)立全資子公司上海新德惠空調(diào)設(shè)備有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)"新德惠設(shè)備"），再由新德惠設(shè)備出資2,000萬(wàn)元設(shè)立全資子公司上海新德惠凈化空調(diào)工程安裝有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)"新德惠工程"）；新德惠設(shè)備和新德惠工程將分別出資1,800萬(wàn)元和1,000萬(wàn)元收購(gòu)德惠設(shè)備和德惠工程固定資產(chǎn)（除土地廠房以外）。第二步，德惠與德惠工程原實(shí)際控制人張榮、殷農(nóng)各出資1,050萬(wàn)元，增資新德惠設(shè)備。增資到位后，公司持有新德惠設(shè)備70%股權(quán)，張榮、殷農(nóng)各持有15%股權(quán)。第三步，土地和廠房具備轉(zhuǎn)讓條件后，新德惠設(shè)備以不高于4,200 萬(wàn)元的價(jià)格進(jìn)行收購(gòu)。自新德惠設(shè)備成立之日起，德惠工程和德惠設(shè)備的凈化工程和凈化設(shè)備的業(yè)務(wù)、渠道和訂單全部由新德惠設(shè)備和新德惠工程承接，德惠工程和德惠設(shè)備及其關(guān)聯(lián)方在完成原有業(yè)務(wù)過(guò)渡期后停止相關(guān)產(chǎn)品的所有生產(chǎn)和銷(xiāo)售行為（無(wú)論是直接的還是間接的）。  
    德惠位列醫(yī)藥工業(yè)凈化行業(yè)中前三甲，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)空間廣闊。潔凈室技術(shù)廣泛運(yùn)用于醫(yī)藥、醫(yī)療器械、醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)等行業(yè)，市場(chǎng)規(guī)模近800億元，并以每年25% 的速度增長(zhǎng)。空氣凈化調(diào)節(jié)是潔凈室保持穩(wěn)定性能的重要系統(tǒng)，主要包含溫度、濕度、空氣清凈度和空氣循環(huán)的控制系統(tǒng)，空氣凈化技術(shù)的應(yīng)用和發(fā)展蘊(yùn)藏巨大的市場(chǎng)空間。德惠設(shè)備與德惠工程多年來(lái)一直從事潔凈技術(shù)行業(yè)的發(fā)展，有近20年的潔凈設(shè)備行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，擁有一批高素質(zhì)的技術(shù)研發(fā)人員和一支經(jīng)驗(yàn)豐富的專(zhuān)業(yè)設(shè)計(jì)、安裝團(tuán)隊(duì)，在國(guó)內(nèi)凈化行業(yè)中始終處于技術(shù)領(lǐng)先地位。依據(jù)中國(guó)電子學(xué)會(huì)潔凈技術(shù)分會(huì)資料，德惠設(shè)備在醫(yī)藥工業(yè)凈化行業(yè)中業(yè)績(jī)名列前三甲。 
    布局產(chǎn)業(yè)鏈延伸，打造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)?？蚣軈f(xié)議內(nèi)容實(shí)現(xiàn)后，新德惠設(shè)備和新德惠工程將借助東富龍的管理、資金及客戶(hù)資源等諸多優(yōu)勢(shì)，以"潔凈室與空氣處理專(zhuān)家"為使命，繼續(xù)拓展空調(diào)凈化領(lǐng)域，擴(kuò)大市場(chǎng)份額。我們認(rèn)為，本次收購(gòu)將幫助公司打造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，提升公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，是公司從凍干系統(tǒng)向凍干工程業(yè)務(wù)邁出的重要一步，為實(shí)現(xiàn)公司中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。  
    維持"增持-A"的投資評(píng)級(jí)， 12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為60元。不考慮公司對(duì)外并購(gòu)及新增業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)，我們預(yù)測(cè)公司2011-2013年的業(yè)績(jī)?yōu)镋PS1.40元，1.87 元和2.45元，同比增長(zhǎng)57.2%、33.5% 和30.5%，維持"增持-A"的投資評(píng)級(jí)， 12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為60元。  風(fēng)險(xiǎn)提示：新版GMP執(zhí)行力度不夠?qū)е鹿径唐跇I(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；凍干機(jī)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈的風(fēng)險(xiǎn)；海外市場(chǎng)訂單難以預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)。