>> 申銀萬國-日照港(600017)三季報點評：業(yè)績符合預(yù)期,維持增持評級-111017
| 上傳日期： |
2011/10/17 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
周萌 |
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事件/公告：日照港公布2011 年三季度，報告期公司實現(xiàn)營業(yè)收入26 億元，實現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤為3.98 億元，分別同比增長13%和23%；實現(xiàn)每股收益為0.159 元。。
公司業(yè)績符合預(yù)期。。公司三季度單季實現(xiàn)歸屬母公司利潤1.36 億元，較去年同期增長48%。2011 年1-9 月份實現(xiàn)凈利3.98 億元，完全符合我們此前對于公司業(yè)績的預(yù)期（申萬交運第32 期周報預(yù)計公司三季報凈利為3.95 億元）。
吞吐量增長的主要來源是外貿(mào)礦石和內(nèi)貿(mào)煤炭。公司1-9 月份完成貨物吞吐量1.53 億噸，其中報告期完成貨物吞吐量4840 萬噸；分別同比增長7%和4%。
吞吐量增長的主要來源均是外貿(mào)礦石和內(nèi)貿(mào)煤炭：根據(jù)我們統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，1-9月份公司外貿(mào)礦石和內(nèi)貿(mào)煤炭分別同比增長16%和17%，遠高于公司平均增速。
3 季度單季數(shù)據(jù)來看，公司完成鐵礦石和煤炭吞吐量為3131 萬噸和749 萬噸，同比分別增長14%和-7%。
外貿(mào)煤炭同比增速連續(xù)2 個季度下滑，主要系去年高基數(shù)原因所致。雖然公司內(nèi)貿(mào)煤炭增速喜人，但是外貿(mào)煤炭增速連續(xù)兩個季度下滑。公司2、3 季度分別完成外貿(mào)煤炭吞吐量為251 萬噸、256 萬噸，較去年同期分別同比下滑12%和28%。我們分析后發(fā)現(xiàn)，2010 年3 季度國內(nèi)外煤炭價格處于“倒掛”局面，國外煤炭價格平均較國內(nèi)價格低60 元/噸標(biāo)準(zhǔn)煤；國內(nèi)外煤炭價格的“倒掛”促使了中國大量進口國外煤炭，去年同期日照港完成外貿(mào)煤炭355 萬噸。
維持“增持”評級。預(yù)計公司2011-2013 年分別實現(xiàn)每股收益為0.19 元、0.23元和0.25 元；對應(yīng)最新股價的PE 為17.3X、14.2X 和13.3X，PB 為1.4X，低于行業(yè)平均1.7X 估值，且當(dāng)前PE 和PB 均處于歷史低位，我們維持“增持”評級。公司股價上漲的催化劑在于非公開定向增發(fā)獲得證監(jiān)會通過。
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