>> 中銀國際-潮宏基(002345)高速外延擴張有望延續(xù)-111017
| 上傳日期： |
2011/10/18 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
劉都 |
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主要發(fā)現(xiàn)
受金價持續(xù)上漲及去年下半年新增門店業(yè)績釋放影響，公司上半年收入同比增長59.2%，其中可比自營門店店效提升近40%，網(wǎng)點數(shù)同比增長24.6%，內(nèi)外生因素共同推動營收高速增長。。3 季度公司營收和毛利持續(xù)受益于金價上升，估計全年凈利潤增長50%左右，對應(yīng)每股收益0.86 元，業(yè)績存在超預(yù)期可能。。
上市以來公司外延擴張加速，09、10 兩年分別凈增門店99 家和66 家，同增49%和21.9%。今年上半年凈增門店22 家，參照往年開店節(jié)奏，全年實現(xiàn)80 家左右的開店計劃是大概率事件。未來3-4 年公司將保持年均80-100家的開店節(jié)奏，計劃2015年門店數(shù)達(dá)1,000家。
面對可能出現(xiàn)的外延擴張瓶頸，公司擬采用多品牌、多品類戰(zhàn)略應(yīng)對可能出現(xiàn)的“天花板”。未來公司將通過提升設(shè)計款色數(shù)和新增品牌的方式以應(yīng)對不同情景的佩戴需求。公司預(yù)計2015 年旗下的品牌將達(dá)5個。
主要風(fēng)險
金價持續(xù)性下跌導(dǎo)致足金飾品毛利下滑；企業(yè)現(xiàn)金流不足導(dǎo)致外延增速低于預(yù)期。
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