>> 中銀國際-山煤國際(600546)前三季度歸屬于母公司凈利潤同比增長-111017
| 上傳日期： |
2011/10/18 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
唐倩 |
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山煤國際(600546.SS/人民幣26.30, 買入)今日發(fā)布業(yè)績預(yù)增，其前三季度歸屬于母公司凈利潤10.33 億元，同比增長74%，超預(yù)期。。公司第三季度歸屬于母公司凈利潤4.57 億元，同比大幅增長129%，環(huán)比2 季度增長28%。。公司解釋業(yè)績增長主要有三個原因：鋪龍灣、霍爾辛赫兩座煤礦建成投產(chǎn)，公司煤炭貿(mào)易業(yè)務(wù)“統(tǒng)一營銷”經(jīng)營效果初步顯現(xiàn)以及煤價同比提高。由于產(chǎn)量和煤價增長基本穩(wěn)定并可預(yù)期，我們認(rèn)為公司貿(mào)易業(yè)務(wù)盈利能力超預(yù)期增長是業(yè)績超預(yù)期的主要原因。
2010 年公司貿(mào)易業(yè)務(wù)收入占總收入87%，占比巨大，而去年貿(mào)易業(yè)務(wù)虧損1 億元，今年公司由于盈利能力的改善以及靠解決貿(mào)易業(yè)務(wù)歷史遺留虧損問題的貢獻，實現(xiàn)超預(yù)期增長。
我們認(rèn)為公司2011 年歸屬于母公司凈利潤有望達到15 億元，由于公司非公開發(fā)行不超過2.42億股將使總股數(shù)增加至不超過9.92 億股，11 年全面攤薄每股收益預(yù)計可以達到1.52 元，11 年市盈率17 倍，相當(dāng)于行業(yè)平均水平。由于公司市值較小，成長性較好，公司歷史上比行業(yè)平均估值溢價10%以上，因此我們認(rèn)為公司價值被低估，重申買入的評級。
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