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    本次發(fā)行概況。。擬于中小板發(fā)行3350萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本25.09%。。公司控股股東及實(shí)際控制人均為宜昌市國(guó)資委，發(fā)行后持股比例為35.66%。IPO募投項(xiàng)目資金總需求為35811萬(wàn)元。 公司以旅客運(yùn)輸為核心業(yè)務(wù)，是領(lǐng)先的水陸一體化客運(yùn)服務(wù)商。公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是旅客運(yùn)輸服務(wù)、汽車經(jīng)銷，其中旅客運(yùn)輸為核心業(yè)務(wù)，涵蓋了道路客運(yùn)、長(zhǎng)江水上高速客運(yùn)及客運(yùn)站、港口站務(wù)服務(wù)等領(lǐng)域，可實(shí)現(xiàn)水陸"零換乘"。2010年公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入8.16億元，旅客運(yùn)輸服務(wù)占48.73%，由于毛利率相對(duì)較高，毛利占比達(dá)到82.65%；汽車經(jīng)銷及售后服務(wù)業(yè)務(wù)收入占51.27%，毛利占17.35%。目前公司擁有各類營(yíng)運(yùn)車輛854臺(tái)，日發(fā)車班次超過(guò)2499個(gè)，年客運(yùn)周轉(zhuǎn)量為13.15億人公里，道路客運(yùn)業(yè)務(wù)省際客運(yùn)線路運(yùn)營(yíng)范圍已輻射到京、滬、川等20多個(gè)省市。公司綜合評(píng)比位居省內(nèi)道路客運(yùn)市場(chǎng)排名第二位，宜昌市內(nèi)同行業(yè)中第一位。 公司增長(zhǎng)依賴于內(nèi)涵和外延雙輪驅(qū)動(dòng)。（1）出行需求帶來(lái)運(yùn)量的持續(xù)自然增長(zhǎng)以及運(yùn)價(jià)的有序提升；（2）宜昌周邊旅游資源豐富，募投項(xiàng)目將帶動(dòng)旅游相關(guān)運(yùn)輸服務(wù)收入的增長(zhǎng)，其中兩壩一峽游為公司特許經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)；（3）公司公告稱，未來(lái)將適時(shí)收購(gòu)湖北省內(nèi)有一定影響力的車站及客運(yùn)公司，進(jìn)一步向鄂西以外的湖北省內(nèi)其他區(qū)延伸營(yíng)運(yùn)網(wǎng)絡(luò)，等等。 募集資金項(xiàng)目分析。項(xiàng)目包括宜昌汽車客運(yùn)中心站、新型三峽游輪旅游客運(yùn)以及鄂西生態(tài)文化旅游圈公路旅游客運(yùn)項(xiàng)目，共需投入資金35811萬(wàn)元。我們認(rèn)為，募投項(xiàng)目有助于公司憑借多年積累的旅客運(yùn)輸服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，抓住旅游客運(yùn)市場(chǎng)的良好前景，壯大現(xiàn)有旅游客運(yùn)業(yè)務(wù)規(guī)模，延伸公司服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，提升公司盈利能力。 建議詢價(jià)區(qū)間11.92-13.24元。我們預(yù)測(cè)公司2011-2013年的攤薄每股收益分別為0.74、0.90和1.04元?？紤]同行估值水平及公司未來(lái)旅游業(yè)務(wù)空間，給予公司2011年18-20倍的PE，合理估值區(qū)間13.24-14.71元，建議詢價(jià)區(qū)間11.92-13.24元。 不確定性因素。（1）鐵路對(duì)道路客運(yùn)、水路客源分流風(fēng)險(xiǎn)；（2）燃油價(jià)格、供應(yīng)及補(bǔ)貼政策變化的風(fēng)險(xiǎn)；（3）道路客運(yùn)業(yè)務(wù)定價(jià)政策風(fēng)險(xiǎn)，等等。