>> 中銀國際-元力股份(300174)大市場里大有可為的小公司-111018
| 上傳日期： |
2011/10/18 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
倪曉曼 |
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主要發(fā)現(xiàn)：
木質(zhì)活性炭下游需求廣泛，增長迅速，且具有環(huán)保、可回收再利用的綠色屬性。。未來5 年全球活性炭需求增速將達到9%，到2012 年需求量將達到120 萬噸以上。。而我國2012 年需求量將達到26 萬噸，其中木質(zhì)活性炭比例將在50%，未來三年需求增速遠(yuǎn)超過10%。
公司正步入快速發(fā)展通道：新建2 萬噸木質(zhì)活性炭分別在近兩年投產(chǎn)，剛并購的江西懷玉山將新增0.8 萬噸產(chǎn)能。我們預(yù)計2011-2013 年公司活性炭產(chǎn)銷量分別為3、4、5 萬噸。
木質(zhì)活性炭需求剛性強，在下游產(chǎn)品中成本占比小，具有較強的成本轉(zhuǎn)嫁能力。隨著原料鋸末、磷酸等成本提升，木質(zhì)活性炭價格將處于穩(wěn)步上漲格局。得益于產(chǎn)品量升價漲，我們預(yù)計公司未來三年凈利有望保持40%以上增長格局，2011-2012 年每股盈利預(yù)計分別在0.58 元和0.84 元。
主要風(fēng)險：
海外市場對活性炭反傾銷加重以及公司核心技術(shù)及人員流失風(fēng)險。
主要觀點：
公司借助上市春風(fēng)，進一步擴大自己在行業(yè)里的市場份額和龍頭地位，并且正積極推進新市場和新產(chǎn)品開發(fā)，我們預(yù)計其未來3 年或更長時間有望保持快速發(fā)展格局。目前估值相對于27 倍2012 年預(yù)期市盈率，建議關(guān)注。
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