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    投資要點(diǎn)
    ※我們有別于市場(chǎng)的觀點(diǎn)：
    根據(jù)歷史數(shù)據(jù)分析，每年下半年煤機(jī)進(jìn)入采購(gòu)高峰期，驅(qū)動(dòng)煤機(jī)上市公司股價(jià)在“9月-次年3月”表現(xiàn)遠(yuǎn)超“3月-9月”。?？紤]到未來(lái)3-5年煤機(jī)行業(yè)快速增長(zhǎng)的確定性強(qiáng)，且估值處于歷史底部、在機(jī)械細(xì)分行業(yè)中相對(duì)較低，我們認(rèn)為當(dāng)前正是投資煤機(jī)行業(yè)的好時(shí)機(jī)。。
    ※受周期性影響，煤機(jī)公司9-3月股價(jià)表現(xiàn)遠(yuǎn)超3-9月
    每年下半年煤機(jī)進(jìn)入采購(gòu)高峰期，驅(qū)動(dòng)煤機(jī)上市公司股價(jià)在“9月-次年3月”表現(xiàn)遠(yuǎn)超“3月-9月”。以天地科技為例，2003-2011年8年期間，公司下半年?duì)I業(yè)收入是上半年?duì)I業(yè)收入的1.3-2倍；“9月-次年3月”股價(jià)表現(xiàn)連續(xù)8年全部跑贏大盤(pán)，相對(duì)大盤(pán)漲幅625%，“3月-9月”股價(jià)有3年跑輸大盤(pán)，相對(duì)大盤(pán)漲幅249%；“9月-次年3月”公司股價(jià)相對(duì)大盤(pán)累計(jì)漲幅是“3月-9月”的2.5倍。
    ※煤炭投資恢復(fù)高增長(zhǎng)，煤機(jī)行業(yè)景氣加速提升、未來(lái)5年復(fù)合增速22%
    2011年前8個(gè)月，煤炭固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速?gòu)?-3月的8.4%，逐月回升至1-8月的22.6%；且進(jìn)入下半年后，月度投資增速大幅回升至48%的高位，煤機(jī)行業(yè)景氣將加速提升。
    未來(lái)5年，我國(guó)煤炭產(chǎn)量增速將放緩，煤炭產(chǎn)量增長(zhǎng)帶動(dòng)的煤機(jī)新增需求占比將下降，煤機(jī)需求主要由更新改造拉動(dòng)。根據(jù)煤炭機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，2011-2015年，新增需求、更新改造需求和機(jī)械化率提升帶動(dòng)的投資需求將分別高達(dá)1250億元、3581億元、318億元，煤機(jī)行業(yè)總需求將達(dá)到5149億元，年復(fù)合增速22%。
    ※估值處于歷史底部、在機(jī)械細(xì)分行業(yè)中相對(duì)較低
    煤機(jī)行業(yè)歷史市盈率（TTM整體法）區(qū)間為12-70倍之間，當(dāng)前為23.76倍，處于估值區(qū)間底部區(qū)域。目前，機(jī)械行業(yè)整體PE為21.69倍（因估值較低的工程機(jī)械權(quán)重較大），平均PE為33.88倍，而煤機(jī)行業(yè)PE23.76倍，低于機(jī)械行業(yè)平均水平；從細(xì)分行業(yè)比較來(lái)看，煤機(jī)僅比工程機(jī)械、樓宇設(shè)備和金屬制品的估值高。
    ※看好高增長(zhǎng)的民企及低估值的國(guó)營(yíng)細(xì)分龍頭企業(yè)，重點(diǎn)推薦林州重機(jī)（002535）、鄭煤機(jī)（601717）
    我們認(rèn)為煤機(jī)企業(yè)中，國(guó)企主要看技術(shù)實(shí)力、細(xì)分領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和估值水平，而民營(yíng)企業(yè)主要看業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)。我們重點(diǎn)推薦管理層給力、業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)有保障的林州重機(jī)（002535），以及技術(shù)實(shí)力雄厚、在液壓支架領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出、估值水平低的國(guó)企煤機(jī)龍頭鄭煤機(jī)（601717）。