>> 華泰聯(lián)合-陽光電源(300274)新股定價：龍頭優(yōu)勢顯著，多核驅(qū)動增長-111019
| 上傳日期： |
2011/10/19 |
大小： |
832KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
-- |
作者： |
王海生，袁瑤 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
陽光電源作為國內(nèi)光伏逆變器的第一品牌，2010 年的國內(nèi)市場占有率為42.8%，名列第一。。在規(guī)模、技術(shù)、品質(zhì)、品牌等方面領(lǐng)先國內(nèi)競爭對手，并積極進軍海外市場。。在短期內(nèi)光伏市場增長速度放緩的大環(huán)境下，市占率有望快速提升，帶動業(yè)績持續(xù)增長。
多優(yōu)勢打造中國逆變器龍頭：
規(guī)模：大幅領(lǐng)先于其他國內(nèi)逆變器企業(yè)，是國內(nèi)少數(shù)能夠拿到IGBT 長單供應(yīng)的企業(yè)，同時在其他原材料采購方面也能享受到規(guī)?；瘞淼恼劭?。
這種規(guī)模優(yōu)勢將伴隨后期出貨量的成長，逐步提升，有助于進一步降低制造成本。
軟實力：除了規(guī)模、技術(shù)、品質(zhì)、品牌之外，公司目前積極開展售后服務(wù)的商業(yè)模式探索，尤其在國內(nèi)市場的服務(wù)能力，是海外品牌及其他國產(chǎn)品牌無法相比的。進一步增強了品牌競爭力與同類產(chǎn)品溢價能力。
國產(chǎn)化：在人工、常規(guī)物料采購等方面非常顯著，以較高的性價比與海外品牌競爭。
多核心驅(qū)動業(yè)務(wù)持續(xù)高速成長：
本土市場：作為當之無愧的國內(nèi)逆變器一哥，2011-2012 年國內(nèi)市場的高速成長是公司業(yè)績的最大保障。
海外市場：公司逐步獲得品質(zhì)認證、海外融資條件及客戶的認可，已成功打入海外市場。憑借性價比優(yōu)勢，我們預(yù)計公司海外市場的出貨量將穩(wěn)步提升。
風能變流器產(chǎn)品逐漸獲得國內(nèi)客戶認可，在進口替代的趨勢下穩(wěn)步成長。
盈利預(yù)測：我們以此測算公司2011/2012 年營收將分別達到9.7 億/14 億元，對應(yīng)EPS 分別為1.12 元和1.45 元。綜合考慮A 股相關(guān)上市公司的估值水平，公司本身國內(nèi)行業(yè)龍頭低位帶來的估值溢價。以及大盤的近期波動的風險，我們認為給予公司2011 年28-30 倍PE 有足夠安全邊際，對應(yīng)詢價范圍在31.36-33.6 元。
|
|
