>> 國都證券-永泰能源(600157)快速長大的小焦煤公司-111018
| 上傳日期： |
2011/10/19 |
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| 格式： |
doc |
來源： |
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| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
王樹寶 |
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1、2012、2013年關(guān)注山西礦區(qū)的煤炭增量。。 （1）山西礦區(qū)目前技改順利進(jìn)行，總計產(chǎn)能540萬噸。。預(yù)計2011年山西礦區(qū)的煤炭產(chǎn)量有望達(dá)到200萬噸，好于市場預(yù)期。對于山西其他的及技改礦，公司預(yù)計2012年上半年可以全部達(dá)到生產(chǎn)狀態(tài)。按此測算山西礦區(qū)2012年煤炭產(chǎn)量預(yù)計在400萬噸以上，2013年將達(dá)到540萬噸。（2）山西礦區(qū)隨著原煤產(chǎn)能的逐步投放，公司在洗煤廠的配備方面也要逐步跟進(jìn)。公司預(yù)計2011年底以前，山西的洗煤能力將達(dá)到240萬噸；明年，公司仍將繼續(xù)努力，通過收購的方式使得洗煤和原煤產(chǎn)能相匹配。
2、2013、2015年關(guān)注新疆、陜西礦區(qū)的煤炭增量。 假設(shè)此次增發(fā)順利完成，公司將繼續(xù)按照原定策略和規(guī)劃，穩(wěn)步推進(jìn)新疆和陜西礦區(qū)的煤礦建設(shè)。其中，（1）新疆所產(chǎn)的煤種為煉焦用煤，主要直供當(dāng)?shù)氐募敖够髽I(yè)，公司短期內(nèi)未考慮建設(shè)洗煤廠；公司預(yù)計11、13年的產(chǎn)量分別約為9萬噸、30萬噸、100萬噸，14年應(yīng)該可以達(dá)到設(shè)計產(chǎn)能。（2）陜西礦區(qū)是公司此次募集資金的重點(diǎn)投資對象，設(shè)計產(chǎn)能600萬噸，公司預(yù)計2012年上半年能夠開工建設(shè)，2014年應(yīng)該可以產(chǎn)出一部分煤，2015年之后逐步達(dá)產(chǎn)。該項(xiàng)目的選煤廠和礦井建設(shè)將同步進(jìn)行。
3、目前公司的煤炭供不應(yīng)求，銷售順暢。 山西靈石地區(qū)焦煤質(zhì)量好，公司的產(chǎn)品主要供給濟(jì)鋼、寶鋼、沙鋼大型鋼鐵企業(yè)。對于此類大型鋼鐵企業(yè)，公司未來300多萬噸的焦煤增量應(yīng)該可以被很好的消化掉，預(yù)計銷售難度不大。隨著山西省鐵路和公路交通條件的進(jìn)一步改善，我們預(yù)計公司煤炭銷售范圍的擴(kuò)大，客戶的多樣化等都有利于消化公司大幅增加的煤炭產(chǎn)量。
4、給予“短期_推薦，長期_A”的投資評級。 預(yù)計公司11-13年的原煤產(chǎn)量分別為200、410、660萬噸；綜合銷售價格方面11-13年維持高位的可能性較大；不考慮公司的第三次增發(fā)，按照5.68億的股本測算，我們預(yù)計11-13年的EPS分別為0.43、1.15、1.94元，對應(yīng)的PE分別為32.5、12.2、7.2倍，給予“短期_推薦，長期_A”的投資評級。
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