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    公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是氟化鋁，冰晶石等的生產(chǎn)和銷售。。在世界范圍內(nèi)，公司是氟化鹽細(xì)分行業(yè)的龍頭，無論產(chǎn)量，產(chǎn)能或市場(chǎng)占有率均居行業(yè)第一。。目前公司擁有7萬噸冰晶石和14萬噸氟化鋁產(chǎn)能，以及200噸高技術(shù)含量的六氟磷酸鋰產(chǎn)能，并和國(guó)內(nèi)外大多數(shù)知名電解鋁企業(yè)有業(yè)務(wù)關(guān)系
    收入增幅較大。2011年三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.85億元，同比增長(zhǎng)79.7%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)8588.98萬元，同比增長(zhǎng)138.22%；歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)7047.19萬元，同比增長(zhǎng)109.87%；基本每股收益0.5100元/股。
    綜合毛利率有所回升。三季度，公司綜合毛利率24 %，同比上升3.24個(gè)百分點(diǎn)。上半年制冷劑的景氣使得公司無水氫氟酸銷售業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)頗豐；公司的六氟磷酸鋰業(yè)務(wù)提升了總體毛利率。
    期間費(fèi)用控制能力有所增強(qiáng)。三季報(bào)，公司期間費(fèi)用率14.30%，同比下降0.17個(gè)百分點(diǎn)。其中，銷售費(fèi)用率5.1%，同比上升0.25個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率7.95%，同比上升0.88個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率1.5%，同比下降0.59個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為報(bào)告期內(nèi)公司管理費(fèi)用率上升較多，主要是工資及福利費(fèi)、研發(fā)費(fèi)用增加所致。
    六氟磷酸鋰項(xiàng)目貢獻(xiàn)利潤(rùn)。200噸六氟磷酸鋰項(xiàng)目試產(chǎn)成功，正式投產(chǎn)，年底2000噸六氟磷酸鋰一期500噸六氟磷酸鋰將建設(shè)完畢，該產(chǎn)品毛利率高于公司目前的綜合毛利率，未來綜合毛利率有望進(jìn)一步攀升。10月初6萬噸氟化鋁投產(chǎn)，年內(nèi)1萬噸冰晶石投產(chǎn)將投產(chǎn)，考慮到公司氟化鋁冰晶石行業(yè)龍頭地位以及和中鋁的合同，未來公司將保持100%甚至超過產(chǎn)能運(yùn)作。
    維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年的每股收益分別為0.56元、0.85元、0.86元，按8月18日股票價(jià)格測(cè)算，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為51倍、34倍、34倍。我們看好公司未來的發(fā)展前景，維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：氟化鋁產(chǎn)品價(jià)格上漲乏力；未來純電動(dòng)汽車推廣不順利，或者政策不是重點(diǎn)推廣純電動(dòng)汽車，可能導(dǎo)致六氟磷酸鋰需求低于預(yù)期。