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    公司今日（2011年10月20日）發(fā)布2011年三季報。。2011年1-9月公司實現(xiàn)營業(yè)收入48.30億元，同比增長33.58%，實現(xiàn)營業(yè)利潤1.83億元，同比增長23.03%，實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤1.08億元，同比增長24.29%。。其中，2011年三季度實現(xiàn)營業(yè)收入15.89億元，同比增長43.01%，實現(xiàn)營業(yè)利潤6392萬元，同比增長23.16%，實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤3754萬元，同比增長31.56%。
    公司2011年前三季度實現(xiàn)攤薄每股收益0.679元（其中三季度為0.236元），凈資產(chǎn)收益率11.85%，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流為0.70元。
    簡評和投資建議。
    從分拆的季度損益表看（參見表1），公司1-9月營業(yè)收入同比增長33.58%，其中三季度增速達到43.01%，較一、二季度31.94%和27.25%的增長進一步提升；我們認(rèn)為公司收入規(guī)模的較好增長一方面受益于其持續(xù)有序的外延擴張（三季度并表吉林歐亞購物中心），另一方面也得益于其原有門店（歐亞商都、歐亞賣場、歐亞車百等）較好的內(nèi)生增長。
    公司1-9月綜合毛利率14.62%，同比增加0.26個百分點，其中三季度毛利率16.39%，同比減少0.44個百分點，毛利率季度間的變化可能受到新開門店、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)等因素的影響。
    費用方面，公司整體銷售管理費用率仍保持在行業(yè)較低水平，前三季度為9.79%；其中銷售費用率同比下降0.19個百分點，管理費用率則由于折舊攤銷等費用的加大（也間接反映公司較謹(jǐn)慎的會計處理方式）增加了0.63個百分點。此外，由于銀行借款增加及發(fā)行的短期融資券利息支出增加，公司1-9月財務(wù)費用增加878萬元。
    得益于收入規(guī)模的較快增長，公司前三季度和三季度最終實現(xiàn)較好的歸屬母公司凈利潤增速，分別為24.29%和31.56%。
    結(jié)合歐亞集團過去幾年門店拓展的歷史、外延擴張門店的店齡和經(jīng)營情況分析，我們認(rèn)為公司未來具有利潤釋放的能力；而從激勵機制改善（獎勵基金方案的提出）來看，公司的業(yè)績釋放也有望在未來年度逐漸展開。我們維持對公司2011-13年攤薄每股收益1.042元、1.378元和1.868元的預(yù)測（參見表2）；公司2011年10月19日收盤價為26.44元，對應(yīng)2011-13年P(guān)E分別為25.4、19.2和14.2倍；維持其31.25元的六個月目標(biāo)價以及長期"買入"的投資評級。
    公司目前總市值42億左右，而11年前三季度的銷售收入已經(jīng)超過48億，預(yù)計11年銷售收入能夠達到68億左右，再加上公司擁有的超過60萬平米的主要用于百貨經(jīng)營的核心商圈自有物業(yè)（已扣除少數(shù)權(quán)益），以及儲備項目等，從企業(yè)價值的角度中長期投資價值顯著。