>> 浙商證券-錦富新材(300128)三季報點評：受益Pad市場,營收高速增長-111019
| 上傳日期： |
2011/10/20 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
程艷華 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
Q3營收繼續(xù)保持快速增長
公司前三季度營業(yè)收入累計達8.4億元，同比增長57.27%，歸屬上市公司凈利潤達7819萬元，同比增長33.35%。。其中Q3單季營收3.22億元，同比增長47.74%，實現(xiàn)凈利潤2578億元，單季同比僅微增0.71%，略低于預(yù)期。。
毛利下降、期間費用拉低利潤增速 單季毛利率環(huán)比由Q2的23.5%下降到Q3的20.9%，去年同期為26.1%；3Q的銷售、管理費用同比增加近894萬元，占稅后利潤近25%。期間費用的增加歸因于公司拓展青島、廣深等新市場、新產(chǎn)能資產(chǎn)折舊與銷售增長不匹配、技術(shù)開發(fā)費用等增長。 中小尺寸面板市場高速增長 全球經(jīng)濟不振，IT和TV市場需求受到影響。11年上半年大尺寸面板出貨量增速放緩，2Q11單季出貨量同比增速僅為6%。中小尺寸面板則受益于平板電腦的快速增長。據(jù)DigiTimes報告，全球三季平板出貨量達到1870萬臺，同比增長27.5%，其中蘋果Ipad出貨量1300萬臺，雖低于業(yè)界預(yù)期的1400-1500萬臺，但環(huán)比增速仍高達36.8%。 將受益于國內(nèi)高世代面板投產(chǎn)、進口關(guān)稅擬上調(diào) CEC6代線、京東方8 .5代線、T C L華星光電8.5代線投產(chǎn)；三星蘇州7.5代線開工并傳聞將升級到8.5代線。國內(nèi)高世代線投產(chǎn)，加速本土供應(yīng)鏈成熟。 據(jù)傳，液晶面板進口關(guān)稅稅率或從目前的3-5%上調(diào)至8%-12%之間。稅率提升將增強本土高世代液晶面板的競爭力，促進本土面板產(chǎn)能的增長。
投資建議：買入
我們預(yù)期公司2011年-2013年營業(yè)收入分別為11.58億元、16.71億元、22.05億元；EPS分別為0.56元、0.76元、0.97元，對應(yīng)PE為27x、20x、16x。
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