>> 國泰君安-梅安森(300275)專注的煤礦安全系統(tǒng)設(shè)備提供商-111020
| 上傳日期： |
2011/10/20 |
大小： |
311KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
魏興耘 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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公司的主營業(yè)務(wù)是從事煤礦安全生產(chǎn)監(jiān)測監(jiān)控設(shè)備及成套安全保障系統(tǒng)研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，煤礦安全生產(chǎn)監(jiān)控產(chǎn)品的營收占比一直在70%以上，上半年占到92%。。
公司產(chǎn)品具體包括煤礦安全監(jiān)控系統(tǒng)、煤礦瓦斯抽采（放）監(jiān)控系統(tǒng)、煤與瓦斯突出監(jiān)控系統(tǒng)、人員定位管理系統(tǒng)等四大類，分別占上半年?duì)I收的25%、6%、3%、25%。。
公司已取得煤礦安全生產(chǎn)監(jiān)控系統(tǒng)相關(guān)產(chǎn)品安全標(biāo)志 92 個(gè)，在煤礦安全生產(chǎn)監(jiān)控設(shè)備制造行業(yè)中排名第4。以銷售收入計(jì)算，則公司位居國內(nèi)第3，僅次于重慶煤科院與天地科技。
公司銷售市場主要集中在川渝、云貴、皖魯蘇、晉蒙、東北等主要產(chǎn)煤區(qū)，其中來自川渝、云貴、皖魯蘇、晉蒙的收入占比上半年分別為20%、17%、18%、14%。公司以直銷模式為主，經(jīng)銷模式為輔，上半年兩者分別占營收的82%與18%。
我國 2010 年煤礦的百萬噸死亡率為0.749，對(duì)比其他國家差距依然很大。瓦斯災(zāi)害危害性居首。據(jù)測算全國煤炭生產(chǎn)企業(yè)2010 年安全費(fèi)用總計(jì)提取總額高達(dá)810 億元以上。
公司募投項(xiàng)目為煤礦安全監(jiān)控裝備產(chǎn)業(yè)化基地及研發(fā)實(shí)驗(yàn)中心項(xiàng)目，擬使用募集資金1.80 億元，公司四大系統(tǒng)產(chǎn)品與零部件的產(chǎn)能都將大幅擴(kuò)張，將有利于增強(qiáng)公司盈利能力，拓展市場空間和應(yīng)用領(lǐng)域。
我們預(yù)期公司發(fā)行后 2011-2013 年銷售收入分別為1.88 億元、2.60億元、3.56 億元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為0.67 億元、0.95 億元、1.30 億元；對(duì)應(yīng)EPS 分別為1.14 元、1.62 元、2.21 元。
目前行業(yè)可比公司 11 年平均PE 為29 倍，我們建議的合理的詢價(jià)區(qū)間為23.97-28.53 元，對(duì)應(yīng)2011 年的PE 為21-25 倍。上市目標(biāo)價(jià)29.67-35.38 元，對(duì)應(yīng)2011 年P(guān)E 為26-31 倍。
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