>> 招商證券-塔牌集團(tuán)(002233)三季報增長并未放緩，旺季可能不如往年-111020
| 上傳日期： |
2011/10/20 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦-A |
作者： |
王晶晶 |
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此報告為加密報告 |
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前三季度業(yè)績高增長基本符合預(yù)期。。2011 年1-9 月，公司實現(xiàn)水泥產(chǎn)量867萬噸、銷量844 萬噸，較上年同期分別增長了15.25%、15.43%；實現(xiàn)營業(yè)收入293,614 萬元，較上年同期增長了43.49%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤44,840 萬元，較上年同期增長了142.20%。。全面攤薄EPS 為0.50元，三季度單季度EPS0.18 元。
三季度單季度噸凈利環(huán)比有所上升。三季度單季度情況：銷量284 萬噸，較二季度有所下降（預(yù)計部分檢修）；三季度水泥銷售單價349 元，較二季度上升8 元；噸毛利108 元，較二季度上升3 元；噸凈利55.6 元，較二季度上升2 元。1-3 季度噸毛利109 元，噸凈利53 元?；蚴鞘艿酱饲皬V西限電和后續(xù)淘汰落后的推進(jìn)的影響，
區(qū)域總供給向下拐點正被驗證，短期看價格彈性，中期看新線的增量。水泥價格的逐步抬升并非由于類似華東的停窯，而是來自淘汰落后，粵東每年淘汰的落后產(chǎn)能（360 萬噸）占總產(chǎn)能約15-18%。2011-2012 年總供給呈現(xiàn)下降趨勢。如果800 萬噸落后產(chǎn)能由塔牌來等量替代，（這種可能性非常之大），這將使得公司在粵東（包括福塔）市場占有率將由目前的41%上升到75%
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