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    ◆公司發(fā)布三季報(bào)，前三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)29.8%，符合我們預(yù)期公司 2011 年前三季度實(shí)現(xiàn)銷售收入5.69 億元，同比增長(zhǎng)29.4%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)5693.2 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)29.9%；每股收益0.32 元，上年同期同口徑為0.24 元。。公司業(yè)績(jī)符合我們的預(yù)期。。
    ◆出口市場(chǎng)略好于內(nèi)銷市場(chǎng)，三季度營(yíng)業(yè)收入受益歐美冬季車輪訂單在 2008 年以前，公司80%以上的營(yíng)業(yè)收入來(lái)自于出口市場(chǎng)；從2009年以后，公司出口收入占比穩(wěn)定在60%左右。雖然今年前三季度受國(guó)內(nèi)微車和自主品牌小排量乘用車銷量下滑的影響，但公司內(nèi)銷營(yíng)業(yè)收入同比增速仍在25%左右，而出口收入增速則在30%以上。從7 月開始公司開始承接歐美冬季車輪訂單，因此三季度營(yíng)業(yè)收入與二季度持平，與其他汽車行業(yè)上市公司三季度為全年業(yè)績(jī)低點(diǎn)有所不同。
    ◆未來(lái) 5 年規(guī)劃產(chǎn)能增長(zhǎng)200%，核心競(jìng)爭(zhēng)力在產(chǎn)品研發(fā)和外貿(mào)銷售公司在上市前富陽(yáng)本部的產(chǎn)能為年產(chǎn) 550 萬(wàn)只鋼制車輪，未來(lái)5 年除了富陽(yáng)的募投項(xiàng)目新增350 萬(wàn)只高性能鋼制車輪產(chǎn)能外，公司還將在成都金固原有產(chǎn)能基礎(chǔ)上新增250 萬(wàn)只產(chǎn)能，在濟(jì)南金固逐步建設(shè)600 萬(wàn)只產(chǎn)能。我們認(rèn)為，公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于公司的產(chǎn)品研發(fā)能力和外貿(mào)銷售能力，與其他鋼制車輪生產(chǎn)企業(yè)相比，公司比規(guī)模更大的企業(yè)更具靈活性，比規(guī)模更小的企業(yè)更有技術(shù)優(yōu)勢(shì)。
    ◆美國(guó)征收反補(bǔ)貼稅影響對(duì)美出口，依靠其他市場(chǎng)訂單彌補(bǔ)根據(jù)公司 9 月2 日的公告，美國(guó)商務(wù)部擬對(duì)公司及其下屬三家公司對(duì)美國(guó)出口的18-24.5 英寸鋼制輪轂征收46.59%的反補(bǔ)貼稅，我們認(rèn)為這一稅率將使公司產(chǎn)品在美國(guó)市場(chǎng)的銷售價(jià)格高于Accuride 和Hayes 國(guó)際等美國(guó)本土公司的產(chǎn)品，嚴(yán)重影響公司對(duì)美出口。但一方面公司對(duì)美出口在營(yíng)業(yè)收入占比在12%左右，另一方面公司其他市場(chǎng)訂單足以彌補(bǔ)美國(guó)市場(chǎng)的空缺，因此短期內(nèi)對(duì)公司業(yè)務(wù)造成的影響有限。
    ◆公司 11.5%限售股解禁壓制短期股價(jià)，明年產(chǎn)能釋放凈利潤(rùn)有望增長(zhǎng)40%公司11.5%的限售股將與10 月21 日上市流通，我們認(rèn)為這將在短期內(nèi)壓制公司股價(jià)表現(xiàn)。但考慮到公司各新增產(chǎn)能釋放后，明年凈利潤(rùn)有望實(shí)現(xiàn)40%以上的增幅，首次給予“增持”評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)11.16 元。