久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
     公司 2011 年前三季度收入65.4 億元，同比增長26.3%；實(shí)現(xiàn)凈利潤3.87 億元，同比增長103.5%，對應(yīng)最新股本EPS0.74 元，扣非后凈利潤為2.57 億元，同比增長35.2%，對應(yīng)最新股本EPS0.49 元，非經(jīng)常性損益最主要為一季度處置地產(chǎn)業(yè)務(wù)所得的1.34 億投資收益。。
     公司 2011 年第三季度收入19.3 億元，同比增24.8%；實(shí)現(xiàn)凈利潤9406萬元，同比增長17.6%，對應(yīng)EPS0.18 元。。公司第三季度凈利潤同比增速下滑明顯，主要有以下幾個因素：公司持有的231 萬股青島海爾第三季度大幅下跌，公允價值波動導(dǎo)致1100 萬損失；第三季度公司收入增速環(huán)比略有下降，毛利率同比、環(huán)比分別下降0.5、1.1 個百分點(diǎn)，導(dǎo)致毛利潤同比增長20.2%，環(huán)比增速下降了16.6%
     公司前三季度毛利率為 17.8%，同期提高0.3 個百分點(diǎn)；但第三季度毛利率為17.6%，同比降了0.5 個百分點(diǎn)。不過公司第三季度期間費(fèi)用率僅為8.3%，同比降了2.2 個百分點(diǎn)，彌補(bǔ)了毛利率下滑的影響。
     由于資本市場的下跌所造成的公司持有的少量股票市值的下降給公司帶來了一定損失對于公司業(yè)績造成一定影響，我們假設(shè)第四季度公允價格不便，導(dǎo)致我們調(diào)低公司的盈利預(yù)測2000 萬。
     我們預(yù)計(jì)公司 2011-2013 年收入為89.1/109.6/131.8 億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤5.12/5.57/6.88 億元，對應(yīng)最新股本0.98/1.07/1.32 元，不考慮1.34億投資收益，對應(yīng)最新股本EPS0.72/1.07/1.32 元。給予增持評級，但由于市場和板塊的估值水平近期下降較多，我們下調(diào)目標(biāo)價至21.4元，對應(yīng)11 年20 倍市盈率。