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三ab季le_度Su盈mm利ar增y 速放緩，人工成本拖累毛利率
    公司三季度營(yíng)業(yè)收入同比去年增長(zhǎng)25.63%，前三季度總營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)27.7%，主業(yè)增速穩(wěn)定。。但由于三季度公司對(duì)員工給予提薪和公積金等福利，增加了營(yíng)業(yè)成本，毛利率環(huán)比下滑了2.5 個(gè)百分點(diǎn)。。同時(shí)財(cái)務(wù)費(fèi)用增加也拉低了凈利潤(rùn)率，導(dǎo)致凈利潤(rùn)率下滑到9.92%，為兩年以來(lái)的最低點(diǎn)。
    訂單穩(wěn)定增長(zhǎng)保證未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽?br>    我們認(rèn)為，人工成本上升對(duì)業(yè)績(jī)的沖擊已經(jīng)在公司最近幾個(gè)月的股價(jià)中體現(xiàn)，而公司在去年三季度高基數(shù)的基礎(chǔ)上，依舊在今年三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.63%的單季度同比增速，展示了強(qiáng)大的拿單實(shí)力。我們認(rèn)為在目前就業(yè)不景氣的環(huán)境下，人工成本再次上升的動(dòng)力不足，公司憑借其技術(shù)壁壘將有效提升生產(chǎn)效率，利潤(rùn)率恢復(fù)加上營(yíng)業(yè)收入的穩(wěn)定增長(zhǎng)是公司未來(lái)業(yè)績(jī)的保證。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    我們預(yù)測(cè)11 年、12 年、13 年公司EPS 分別為0.42 元、0.59 元、0.75 元，我們給予12 年EPS 25 倍PE，公司合理價(jià)格15 元，“買入”評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn)提示
    通脹超預(yù)期再次高漲推動(dòng)人工成本繼續(xù)上行；經(jīng)濟(jì)增速急劇惡化拖累客戶本身經(jīng)營(yíng)，減少對(duì)通產(chǎn)麗星的訂單