>> 恒泰證券-民和股份(002234)肉類價格下降、增長恐將放緩-111019
| 上傳日期： |
2011/10/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
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作者： |
韓冰潔 |
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事件：
10月18日，商務(wù)部監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示上周商務(wù)部重點監(jiān)測食用農(nóng)產(chǎn)品和生產(chǎn)資料價格雙雙回落。。10日至16日商務(wù)部重點監(jiān)測的食用農(nóng)產(chǎn)品和生產(chǎn)資料價格雙雙回落，豬肉價格環(huán)比下降1.2%。。18種蔬菜平均批發(fā)價格比前一周下降5%。其中，生菜、油菜和黃瓜的降幅較大，分別下降18.8%、15.8%和13.9%。雞蛋供應(yīng)量增加，零售價格比前一周下降0.4%，連續(xù)三周回落，累計下降0.9%。肉類價格以降為主，其中，牛肉下降0.4%，羊肉價格與前一周持平。糧油零售價格穩(wěn)中有漲。
點評：
豬肉價格環(huán)比下降1.2%。由于豬肉與雞肉具有互補效應(yīng)，豬肉價格在高位運行，會拉動對雞肉的需求；豬肉價格下降，一方面降低豬肉需求量，另一方面會使雞肉價格下降。這對于以雞苗、雞肉為主要產(chǎn)品的民和股份而言，都是非常不利的。
業(yè)績快速增長將放緩。作為全國最大的商品代肉雞苗生產(chǎn)企業(yè)，公司的業(yè)績一直隨雞苗價格波動而波動，凈利潤、毛利率等表現(xiàn)出波動性較強的特性。而目前豬肉價格出現(xiàn)拐點，掉頭向下，近期肉毛雞價格出現(xiàn)大幅回落，這都將帶動商品代雞苗價格回落，使商品代雞苗價格進入調(diào)整周期。雞苗價格下行將拖累目前業(yè)績快速增長勢頭。
今年公司業(yè)績?nèi)砸噪u苗業(yè)務(wù)為主。公司雞肉制品業(yè)務(wù)主要由控股子公司蓬萊民和食品公司完成。此次投資完成后將新增產(chǎn)能3600萬羽，屠宰產(chǎn)能提升至5600萬羽。但由于投資周期較長，新增項目年內(nèi)難以貢獻業(yè)績，2011年仍以雞苗業(yè)務(wù)為主。
風險因素：
宏觀經(jīng)濟景氣度變差，原材料漲價等。
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