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簡(jiǎn)評(píng) 
    1-9 月亨吉利名表業(yè)務(wù)收入15 億，同比增長(zhǎng)40%；毛利率24%； 2011 年1 月至今亨吉利共新增門(mén)店40 家，完成開(kāi)店任務(wù)的80%。。截至目前共有230 余家。。1-9 月飛亞達(dá)收入3 億元，同比增長(zhǎng)60%； 毛利率62%；2011 年飛亞達(dá)門(mén)店總數(shù)為900 余家。  第3 季度營(yíng)業(yè)收入增速略有放緩，產(chǎn)品毛利率與期間費(fèi)用率穩(wěn)定。2011 年1 季度與2 季度，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率分別為50% 和51%，3 季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率為41.53%，分別比1、2 季度放緩8 %和9%。我們認(rèn)為營(yíng)業(yè)收入增速下滑和季節(jié)、去年基數(shù)增大有關(guān)。（1）7-9 月是傳統(tǒng)的銷(xiāo)售淡季，從本月剛公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也體現(xiàn)了高端消費(fèi)品增速放緩跡象，8、9 月金銀珠寶類(lèi)商品零售額增速分別為44%和38%，增速較上半年有所回落。（2） 從公司自身經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀分析，去年上半年，公司收入平穩(wěn)，下半年隨著新增店鋪的收入的增加，營(yíng)業(yè)收入已進(jìn)入快速增長(zhǎng)軌道，因此去年3 季度基數(shù)開(kāi)始增大。  第4 季度將完成上海表業(yè)25%股權(quán)收購(gòu)。2010 年12 月，公司實(shí)際控制人中國(guó)航空技術(shù)深圳有限公司及關(guān)聯(lián)方承諾將于2011 年年內(nèi)將所持有的上海表業(yè)全部權(quán)益進(jìn)行轉(zhuǎn)讓?zhuān)A(yù)計(jì)該事項(xiàng)將在四季度完成。我們認(rèn)為，本次收購(gòu)短期內(nèi)不會(huì)對(duì)飛亞達(dá)業(yè)績(jī)有顯著影響；從長(zhǎng)期分析，收購(gòu)上海表業(yè)股權(quán)能增強(qiáng)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力， 進(jìn)一步強(qiáng)化公司機(jī)芯制造能力，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品上下游核心領(lǐng)域全面覆蓋，為飛亞達(dá)自主品牌提升提供良好的技術(shù)支持。  投資建議：我們持續(xù)看好名表增長(zhǎng)潛力,飛亞達(dá)作為A 股唯一經(jīng)營(yíng)名表連鎖的公司,在未來(lái)3-5 年將分享行業(yè)高景氣度帶來(lái)的高增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2011-2012 年實(shí)現(xiàn)EPS0.45、0.66 元，2011-2013 年利潤(rùn)符合增速達(dá)到55%，對(duì)應(yīng)2012 年27 倍PE。我們持續(xù)看好公司成長(zhǎng)潛力, 6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)位25 元，維持公司"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。