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   ◆事件：
    公司 10 月19 日發(fā)布三季報(bào)，2011 年1-9 月年完成營(yíng)業(yè)收入2.7 億元，同比增長(zhǎng) 31.96%；實(shí)現(xiàn)歸屬公司股東的凈利潤(rùn) 5215.13 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)70.13%。。公司三季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期，保持了良好的成長(zhǎng)性
   ◆下游行業(yè)成長(zhǎng)空間廣闊，行業(yè)整合帶來(lái)旺盛需求
    1）下游瓦楞紙箱消費(fèi)增速穩(wěn)定。。近年來(lái)平均增速為18%-20%。中國(guó)瓦楞紙箱人均消費(fèi)18 公斤，是臺(tái)灣的1/5，和美國(guó)差距更大。未來(lái)增速不低于15%，增長(zhǎng)空間廣闊
    2）公司下游瓦楞紙箱行業(yè)的特點(diǎn)是：大市場(chǎng)，小企業(yè)，三級(jí)紙箱廠數(shù)量眾多，質(zhì)量和服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)水平。因此隨著消費(fèi)和制造業(yè)升級(jí)，瓦楞紙箱行業(yè)也出現(xiàn)了整合的必然趨勢(shì)。東方精工定位高端市場(chǎng)，下游客戶主要是一線全國(guó)性瓦楞紙箱廠如國(guó)際紙業(yè)、合興包裝等，正是全國(guó)擴(kuò)張投資的領(lǐng)頭企業(yè)。
    東方精工將從下游行業(yè)整合中受益、并和龍頭企業(yè)一起成長(zhǎng)。
    3）瓦楞紙箱廠對(duì)原材料比較敏感，變動(dòng)成本占70%左右。在行業(yè)在上游原材料被動(dòng)，下游競(jìng)爭(zhēng)激烈的情況下，向效率要效益成為行業(yè)的普遍規(guī)律。
    因此我們預(yù)期帶來(lái)更高生產(chǎn)效率的高端印刷設(shè)備將從目前的30%市場(chǎng)比例提高到60%，東方精工將成為最受益者。
    ◆新產(chǎn)品前景廣闊，成長(zhǎng)性良好：
    公司戰(zhàn)略目標(biāo)清晰可行：瓦楞紙包裝高端設(shè)備一體化供應(yīng)商。公司立足印中設(shè)備，縱向拓展印前瓦楞紙板生產(chǎn)線和印后粘箱機(jī)。
    1） 粘箱機(jī)替代人工效應(yīng)明顯，已經(jīng)貢獻(xiàn) 1000 萬(wàn)以上的銷售額，客戶反響良好，在手訂單飽滿。
    2） 高速寬幅瓦楞紙板生產(chǎn)線定位高端，該領(lǐng)域主要依賴進(jìn)口，國(guó)內(nèi)同類產(chǎn)品主要集中在低端，在效率和質(zhì)量上和進(jìn)口品牌相比尚有較大差距。據(jù)統(tǒng)計(jì)全國(guó)約有5000 條存量紙板線，市場(chǎng)空間巨大。新產(chǎn)品正處于試制階段，有望明年投放市場(chǎng)
    ◆盈利預(yù)測(cè)
    我們預(yù)計(jì)公司 2011-13 年EPS 分別為0.6、0.83、1.2。給予2012 年30 倍估值，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)24.9 元，給予買入評(píng)級(jí)。