>> 平安證券-上海萊士(002252)業(yè)績略低于預(yù)期，成本上升擠壓利潤-111022
| 上傳日期： |
2011/10/24 |
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作者： |
凌軍 |
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投資要點(diǎn)
三季度業(yè)績略低于預(yù)期：
今年1-9 月份，上海萊士實(shí)現(xiàn)收入3.82億元，同比增長15.36%，歸屬母公司的凈利潤為1.39億元，同比增長12.31%，每股收益0.51元，其中第三季度收入同比增長9.64%，凈利潤同比增長10.75%，EPS 0.22 元，略低于我們的預(yù)期。。
產(chǎn)量同比基本持平，成本上升擠壓利潤：
我們預(yù)計1-9月公司的投漿量與去年同期相比基本持平，可供銷售的產(chǎn)品數(shù)量同比無明顯增長，收入增長的主要原因是靜脈注射人免疫球蛋白和凝血因子Ⅷ的平均出廠價格相比去年有所上調(diào)，凈利潤增速低于收入增速的原因主要是血漿原料成本上升速度較快，高于出廠價格的上漲，造成毛利率下降。。
產(chǎn)品緊缺，漲價預(yù)期強(qiáng)烈：
貴州關(guān)閉漿站的年采漿量約占國內(nèi)總采漿量的20%，短期內(nèi)新建漿站的貢獻(xiàn)無法彌補(bǔ)這一缺口。血液制品從采漿到批簽發(fā)上市的生產(chǎn)周期約為8個月，由于市場對產(chǎn)品的需求具有剛性，明年二、三季度將可能面臨產(chǎn)品緊缺的狀況，我們預(yù)計大產(chǎn)品靜注人免疫球蛋白的出廠價有15%左右的上調(diào)空間，而人血白蛋白的出廠價雖然已接近最高限價，但如果產(chǎn)品供應(yīng)持續(xù)緊張，限價仍可能上調(diào)。
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