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     2011年前三個(gè)季度公司實(shí)現(xiàn)收入662.94億元，同比增長26.1%。。實(shí)現(xiàn)歸屬股東凈利76.46億元，同比增長26.1%，EPS0.58元。。三季度凈利環(huán)比減少1.1%，同比增長65.1%。
    停產(chǎn)影響遠(yuǎn)低于預(yù)期，調(diào)高11年EPS0.03元。9月16日透水事故導(dǎo)致全集團(tuán)井工礦停產(chǎn)整頓。從持續(xù)跟蹤的山西日均產(chǎn)量看，停產(chǎn)對(duì)公司的影響僅限于9月下旬。在產(chǎn)能減少50%的情況下，9月下旬平朔礦區(qū)減產(chǎn)幅度約為42%，說明露天礦仍有一定的擴(kuò)產(chǎn)彈性。
    隨著10月初安家?guī)X兩座井工礦的復(fù)產(chǎn)，10月份平朔礦區(qū)日均產(chǎn)量與正常月份基本持平（平朔停產(chǎn)產(chǎn)能仍占20%）。實(shí)際測(cè)算后，停產(chǎn)對(duì)公司原煤產(chǎn)量的影響僅有170萬噸（平朔130萬噸、東坡礦40萬噸），遠(yuǎn)低于之前500萬噸的估計(jì)，對(duì)應(yīng)調(diào)高11年EPS0.03元（之前認(rèn)為停產(chǎn)將減少公司11年EPS0.04元）。
    王家?guī)X恢復(fù)建設(shè)。10月19日公司發(fā)布公告，王家?guī)X礦（600萬噸）于近期恢復(fù)建設(shè)。預(yù)計(jì)王家?guī)X礦將于12年8月份投產(chǎn)，12年產(chǎn)量貢獻(xiàn)有限，大幅增產(chǎn)留待13年。此外，東露天（2000萬噸）、禾草溝煤礦（300萬噸）、上海能源旗下的天山煤電106礦（180萬噸）將是公司12-13年內(nèi)生增長的主要來源。
    財(cái)務(wù)費(fèi)用和資源稅較11年增加，壓制12年業(yè)績。不考慮資產(chǎn)注入，雖然12年公司原煤產(chǎn)量有7%的增長空間，但資源稅和150億中票的財(cái)務(wù)費(fèi)用對(duì)公司12年業(yè)績將產(chǎn)生一定的負(fù)面影響，兩項(xiàng)費(fèi)用使公司12年凈利較11年減少5.4億元，對(duì)應(yīng)12年EPS為-0.04元。
    維持“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。調(diào)低公司11年自產(chǎn)煤材料成本增速估計(jì)和11年銷售費(fèi)用率，預(yù)計(jì)11年、12年EPS分別為0.66、0.71元，動(dòng)態(tài)PE分別為14倍和13倍，維持“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。