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投資要點(diǎn)
    事件：
    紅日藥業(yè)公布三季報(bào)：公司實(shí)現(xiàn)收入 3.78 億元，同比增長61.65%；歸屬與上市公司股東的凈利潤8062 萬元，同比增長24.9%，EPS 為0.53 元。。
    點(diǎn)評：
    公司業(yè)績略低于我們預(yù)期。。
    主業(yè)平穩(wěn)，康仁堂快速增長。報(bào)告期內(nèi)，紅日藥業(yè)母公司收入1.79 億，同比增長-2.2%；合并報(bào)表公司（主要是康仁堂），收入1.98 億，同比增長288%，是收入增長的源泉，其主要原因有：1）中藥配方顆粒在醫(yī)院開始放量，帶來康仁堂的高增長；2）2010 年4 月公司收購康仁堂42%的股權(quán)，導(dǎo)致合并報(bào)表基數(shù)較小，而今年貢獻(xiàn)9 個(gè)月的收入。
    結(jié)合半年報(bào)數(shù)據(jù)，我們推測，公司主導(dǎo)產(chǎn)品血必凈受制于產(chǎn)能瓶頸，基本持平；法舒地爾收入下滑較為嚴(yán)重，主要原因是山西普德的加入以及產(chǎn)品被衛(wèi)生部限制使用；低分子肝素鈣增長超過15%，受益于PCI 手術(shù)量年均20-25%的增長水平，行業(yè)景氣有望維持。
    綜合毛利有所提高。報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率68.2%，同比2.5 個(gè)百分點(diǎn)，主要原因有：1）公司今年小幅提高了血必凈的出產(chǎn)價(jià)格，有利于毛利的提高；2）低分子肝素鈣產(chǎn)品原料價(jià)格下降，毛利有了明顯提升，該品種今年扭虧為盈。