>> 天相投顧-新五豐(600975)豬價上行促業(yè)績大幅增長-111024
| 上傳日期： |
2011/10/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
仇彥英 |
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2011 年1-9 月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.16 億元，同比增長14.1%；營業(yè)利潤0.33 億元，而2010 年同期虧損0.34 億元；歸屬母公司所有者凈利潤0.36 億元，同比增長36.6 倍；攤薄每股收益0.20 元；2011 年7-9 月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.1億元，同比下降5.3%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤0.20 億元，而2010 年同期虧損0.02 億元。。攤薄每股收益0.11 元。。
豬價高位上行，業(yè)績大幅增長。公司主要從事安全優(yōu)質(zhì)生豬養(yǎng)殖和貿(mào)易以及肉豬屠宰與加工。自2010 年6 月底豬價反彈以來，豬價整體呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢；雖至2011 年7 月中旬國家出臺一系列生豬調(diào)控政策對豬價短暫有所打壓，豬價小幅回落，但是以月度數(shù)據(jù)來看，仍不改豬價連續(xù)上漲趨勢，截至9 月，豬價連續(xù)上漲17 個月，由2010 年6 月低點9.62元/千克上漲至2011 年9 月19.75 元/千克，今年前三季度生豬價格同比上漲51.8%，仔豬價格同比上漲74.1%；豬價高位上行，加上公司生豬養(yǎng)殖規(guī)模擴大以及業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，公司業(yè)績大幅增長，前三季度歸屬母公司凈利潤同比增幅超過36倍；另外，豬價大幅上漲也大大提升毛利率，三季度單季毛利率創(chuàng)上市以來新高，達18.0%，同比、環(huán)比分別提升16.4、5.3 個百分點。
預計四季度豬價應有所回落，但仍維持高位。目前豬價已連續(xù)上漲17 個月，我們分析自2000 年以來至當前生豬價格的波動周期，得出的結(jié)論是當前豬價上漲周期已基本接近尾聲，生豬價格應有所回落，但受限于生豬供給目前仍處于緊平衡，其豬價回落幅度也有限，總體仍將處于高位運行態(tài)勢。
隨著四季度豬價回落，公司單季毛利率以及營收增幅應有所下滑。但基于前三季度業(yè)績爆發(fā)式增長，全年業(yè)績可期。
公司預計 2011 年業(yè)績同比增長300%以上。公司在三季報中預計2011 年歸屬母公司凈利潤同比增長300%以上，對應的凈利潤為0.59 億元以上，對應的每股收益為0.33 元以上；公司預計2011 年年底生豬價格仍將會維持高位。
盈利預測和投資評級。預計2011、2012、2013 年每股收益分別為0.34 元、0.22 元、0.17 元，以2011 年10 月21 日收盤價9.96 元計算，對應的動態(tài)市盈率分別為29 倍、45 倍、58 倍，維持公司“中性”投資評級。
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