>> 天相投顧-平煤股份(601666)2011年三季度公司業(yè)績微增3.51%-111022
| 上傳日期： |
2011/10/25 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
車璽 |
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2011 年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入187.89 億元，同比增長8.84%；實現(xiàn)營業(yè)利潤22.20 億元，同比增長0.95%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤17.06 億元，同比增長3.51%；基本每股收益為0.72 元。。
毛利率微降，業(yè)績微增。。2011 年前三季度的盈利能力小幅下滑，主要為成本增長較快，本期公司的毛利率為21.83%，較去年同期減少0.38 個百分點；本期公司的銷售費用率為0.8%，較去年同期減少0.06 個百分點；管理費用率為7.38%，較去年同期增加0.44 個百分點；財務費用率為0.16%，較去年同期增加0.04 個百分點，財務費用同比增長44.75%，主要原因為貸款利率調(diào)整導致貸款利息支出增加所致；期間費用率為8.34%，較去年同期增加0.42 個百分點，本期公司費用成本有所增長。綜合來說，本期公司的成本和費用等增速較快。本期公司業(yè)績微增主要來自于營業(yè)收入增幅擴大，以及收到政府補貼使營業(yè)外凈收入較去年同期增加了0.29 億元。
公司資產(chǎn)可期，但是注入時間延后。公司原計劃于今年6月前解決同業(yè)競爭問題，但是至今尚未解決，集團目前約有765萬噸/年的產(chǎn)能（不含集團整合1872萬噸/年小煤礦的產(chǎn)能），主要資產(chǎn)為梨園礦、平禹煤電和瑞平煤電公司本期公布中報的同時對未解決同業(yè)競爭問題做出說明：1）目前未注入的平禹煤電、瑞平煤電均為煤電聯(lián)營企業(yè)，虧損嚴重，我們預計上述兩塊資產(chǎn)將在其火電機組淘汰之后進行注入；2）而梨園礦負責整合13家小煤礦，不確定性因素較多，另外，公司在中報中公布，集團公司在陜西彬長獲得一塊約10億噸的煤炭探礦權(quán)，將與國電集團合資成立長安能源，預計設計產(chǎn)能為600萬噸/年，但是長安能源所在的彬長礦區(qū)正在向國家發(fā)改委申請相關(guān)的核準手續(xù)，此時注入將會影響核準的進度，公司決定暫緩對梨園礦和長安能源進行收購。我們預計公司重啟收購集團資產(chǎn)至少推遲至明年，短期內(nèi)資產(chǎn)收購的預期落空。
盈利預測：我們預計公司2011年和2012年的EPS分別為1.004元和1.185元，對應上一交易日收盤價計算，公司2011年和2012年的市盈率分別為12倍和10倍，維持公司中性的評級。
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