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    2011 年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.20 億元，同比增長9.03％；歸屬上市公司股東凈利潤1.24 億元，同比增長32.95％；攤薄每股收益 0.35 元；扣非ROE 為8.79%。。
    公司主營業(yè)務(wù)為農(nóng)藥制劑，產(chǎn)品涉及殺蟲劑、除草劑、殺菌劑、植物營養(yǎng)劑，營業(yè)收入占比合計(jì)超過99%；公司目前擁有農(nóng)藥制劑產(chǎn)能4.6萬噸，為國內(nèi)農(nóng)藥制劑細(xì)分行業(yè)龍頭；公司的核心優(yōu)勢在于下游銷售渠道；綜合毛利率高達(dá)40%以上，為農(nóng)藥行業(yè)最高水平。。
    銷售拓展助公司克服行業(yè)低迷景氣實(shí)現(xiàn)業(yè)績大幅增長。2011年以來，國內(nèi)農(nóng)藥市場景氣度低迷，并未達(dá)到市場普遍的向好預(yù)期，行業(yè)連續(xù)第四年延續(xù)“小年”的不利環(huán)境。公司借助渠道優(yōu)勢，在不利背景下大力拓展農(nóng)藥制劑銷售，在逆境中取得了凈利潤32.95%的增幅，行業(yè)龍頭的規(guī)模優(yōu)勢及渠道優(yōu)勢再一次體現(xiàn)了重大作用。
    下游拓展“兩張網(wǎng)”銷售模式是公司未來發(fā)展核心動(dòng)力。公司目前銷售渠道有兩條，分別是傳統(tǒng)的經(jīng)銷商模式與零售店模式，經(jīng)銷商和零售店數(shù)量分別以達(dá)到5000家和10000家。公司未來將進(jìn)一步鞏固經(jīng)銷商銷售渠道、大力發(fā)展直接面對市場的零售店渠道，在保證產(chǎn)品銷售穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)上，通過零售店模式提高公司產(chǎn)品的定價(jià)權(quán)和利潤水平。
    上游延伸原藥產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)枪疚磥砝麧櫵街匾Ｕ稀?010年公司通過參股的方式，取得了位于國內(nèi)農(nóng)藥原藥行業(yè)前十名的常隆農(nóng)化35%股權(quán)。經(jīng)過兩年多的搬遷建設(shè)，常隆農(nóng)化2010年已投產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.7億元。公司參股常隆農(nóng)化不僅僅可以提高業(yè)績，此次收購更成為公司向上游原藥行業(yè)縱向延伸的重大舉措，為打造公司上下游一體化大產(chǎn)業(yè)鏈條具有戰(zhàn)略性意義。
    盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)2011-2013年公司基本EPS分別為：0.49元、0.65元、0.85元；按照最新收盤價(jià)計(jì)算對應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE分別為：27倍、17倍、13倍；基于對公司銷售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的樂觀判斷，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度降低導(dǎo)致公司營銷網(wǎng)絡(luò)推進(jìn)低于預(yù)期；原藥價(jià)格上漲壓縮產(chǎn)品毛利率。