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      事件：公司公布2011 三季報(bào)，1-9 月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和歸屬于母公司凈利潤(rùn)分別為40.02 億元和8018 萬元，同比增長(zhǎng)24.67%和61.01%，全面攤薄EPS 為0.58 元。。公司預(yù)測(cè)全年業(yè)績(jī)?cè)龇?0%至60%，約合EPS 為0.90至0.96 元。。
     養(yǎng)殖業(yè)仍處于景氣高位,公司本部與遼寧曙光保持高增速。上半年公司凈利潤(rùn)2978 萬元（EPS0.21 元）同比增速為25.8%；但三季度單季實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5039 萬元，同比增速達(dá)到92.9%，從而帶動(dòng)公司前三季度利潤(rùn)增速達(dá)到61.0%。三季度利潤(rùn)高速成長(zhǎng)的原因主要在于遼寧曙光等參股公司的投資收益在三季度大幅增加2817 萬元，預(yù)計(jì)全年投資收益將超過4500 萬元。
     飼料業(yè)務(wù)穩(wěn)步成長(zhǎng)。公司目前由董事長(zhǎng)兼任飼料事業(yè)部總裁，提出“強(qiáng)增長(zhǎng)、強(qiáng)盈利、強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈”的經(jīng)營(yíng)方針，飼料業(yè)務(wù)提出每月環(huán)比增長(zhǎng)，到年底產(chǎn)量翻番的目標(biāo)。受益于全國(guó)飼料行業(yè)在下半年的快速?gòu)?fù)蘇，行業(yè)的環(huán)境也利于公司飼料業(yè)務(wù)的快速成長(zhǎng)，今年公司本部飼料銷量高增長(zhǎng)基本已成定局。未來2 年隨著新增產(chǎn)的不斷投放，銷量的增速也將達(dá)到20%-25%
     種豬業(yè)務(wù)構(gòu)成未來2-3 年高速增長(zhǎng)潛力。根據(jù)今年4 月的投資計(jì)劃以及近期的變更投資項(xiàng)目，公司將于2011-2012 年在湖南、河南、河北、廣東等地新增7 個(gè)原種豬場(chǎng)，每個(gè)豬場(chǎng)的純種豬產(chǎn)能均為1 萬頭左右，即到2013年公司將形成9 萬頭左右的純種豬產(chǎn)能。保守預(yù)計(jì)2011-2013 年公司純種豬的外銷量為1.0 萬頭、3.4 萬頭和5.4 萬頭，將為公司貢獻(xiàn)毛利潤(rùn)3200萬元、1.04 億元和1.71 億元，成為公司未來2-3 年業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的支撐。
     盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們依然維持公司2011-2013 年EPS 分別為0.93元、1.36 元和1.70 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE 分別為22X，15X 和12X。由于公司種豬業(yè)務(wù)擁有高速成長(zhǎng)潛力，飼料業(yè)務(wù)的穩(wěn)定成長(zhǎng)也值得期待，公司未來3 年的業(yè)績(jī)?cè)鏊俪^35%，我們認(rèn)為公司的合理估值在30XPE 水平，即目標(biāo)價(jià)27.9 元，繼續(xù)維持買入評(píng)級(jí)。
     風(fēng)險(xiǎn)因素：種豬業(yè)務(wù)擴(kuò)張速度不達(dá)預(yù)期；養(yǎng)殖飼料行業(yè)景氣度下行。