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 報(bào)告摘要：  經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)收益導(dǎo)致業(yè)績(jī)大幅下降。。前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7 億元，較上年同期下降37%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2 億元，較上年同期下降50%。。EPS 為0.09 元，其中三季度EPS 為-0.06 元。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)收益的下降是導(dǎo)致其業(yè)績(jī)大幅下降的主要原因。  經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入第三季度同比降29%。前三季度公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入達(dá)4 億元，同比下降22%，其中第三季度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金收入為1.2 億元同比下降29%，傭金率為0.076%，環(huán)比下降9%，已趨緩。  自營(yíng)三季度虧損4.04 億元。公司自營(yíng)收益為-2.99 億，同比下降211.4%，收益主要來(lái)自一季度，其中三季度虧損最多，虧損4.04 億元。截至9 月30 日自營(yíng)資產(chǎn)規(guī)模為60 億元，較年初增長(zhǎng)18%。  融資融券帶動(dòng)利息收入同比增120%。公司承銷(xiāo)相關(guān)業(yè)務(wù)凈收入近3 億元，同比增長(zhǎng)57%，占營(yíng)業(yè)收入的比重為40%，明顯較去年16.06% 大幅上升。市場(chǎng)份額為1.7%，行業(yè)排名17 位。融資融券業(yè)務(wù)和資金規(guī)模增加帶動(dòng)利息收入同比增長(zhǎng)120%，占總收入比重高達(dá)29%  估值：假設(shè)2011 年，市場(chǎng)日均股票成交額2100 億元，自營(yíng)收益率為3%。公司11 年EPS 為0.33 元，對(duì)應(yīng)市盈率32 倍，考慮到未來(lái)轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)可能年內(nèi)啟動(dòng)將刺激券商板塊上行，四季度市場(chǎng)在樂(lè)觀謹(jǐn)慎的研判下，維持公司增持評(píng)級(jí)。