>> 海通證券-四方股份(601126)三季度業(yè)績符合預(yù)期 全年快速增長無憂-111025
| 上傳日期： |
2011/10/25 |
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增持（上調(diào)） |
作者： |
牛品 |
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事件：
2011年前三季度凈利潤同比增長31.00%。。2011年7-9月，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入3.44億元，同比增長27.83%，環(huán)比增長3.93%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤3844.49萬元，同比增長30.44%，環(huán)比增加3.50%；每股收益為0.10元。。2011年1-9月，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入9.39億元，同比增長26.53%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤9253.08萬元，同比增長31.00%；每股收益為0.23元。符合市場預(yù)期。本期無分紅方案。
點評：
前三季度：營業(yè)收入穩(wěn)定增長，毛利率略有上升。2011年1-9月，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入9.39億元，同比增長26.53%；綜合毛利率為46.89%，同比增加0.63個百分點；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤9253.08萬元，同比增長31.00%。
前三季度：財務(wù)費用大幅下降，帶動期間費用率同比下降較快。2011年1-9月，公司期間費用合計為3.36億元，同比增長10.51%；期間費用率為35.76%，同比減少5.18個百分點。其中，銷售費用1.68億元，同比增加20.35%；銷售費率達17.84%，同比減少0.91個百分點。
管理費用1.50億元，同比增加25.77%；管理費率達20.13%，同比減少0.12個百分點。財務(wù)費用-2070.37萬元，同比減少243.74%。
三季度：收入環(huán)比基本穩(wěn)定，毛利率環(huán)比有所增加。2011年7-9月，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入3.44億元，同比增長27.83%，環(huán)比增長3.93%；綜合毛利率為48.77%，同比減少1.25個百分點，環(huán)比增加2.55個百分點；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤3844.49萬元，同比增長30.44%，環(huán)比增加3.50%。
三季度：期間費用環(huán)比有所增加。2011年7-9月，公司期間費用合計為1.20億元，同比增長34.98%，環(huán)比增加11.26%；期間費用率為34.98%，同比減少8.54個百分點，環(huán)比增加2.19個百分點。其中，銷售費用5446.32萬元，同比增加6.38%，環(huán)比增加5.38%。管理費用7370.78萬元，同比增加20.70%，環(huán)比增加17.06%。財務(wù)費用-781.72萬元，同比減少260.67%，環(huán)比減少20.83%。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2011-2013年公司每股收益分別為0.54元、0.76元和1.07元，目前股價對應(yīng)2011年動態(tài)市盈率為33.63倍，估值相對合理。考慮到公司的增長速度，我們給予公司2011年30-35倍市盈率計算，對應(yīng)股價為16.20-18.90元。調(diào)高公司投資評級至"增持"。
主要不確定因素。智能電網(wǎng)建設(shè)低于預(yù)期。
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