>> 國泰君安-麗江旅游(002033)現(xiàn)有業(yè)務(wù)發(fā)展較好 未來看點較多-111026
| 上傳日期： |
2011/10/26 |
大?。?/td>
| 247KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
許娟娟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本報告導(dǎo)讀：
公司現(xiàn)有三塊業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢不錯，未來酒店可以依靠提升入住率和房價挖潛，索道和印象麗江將受益于地區(qū)客流增長。。索道提價預(yù)期強(qiáng)烈，市場預(yù)期的資產(chǎn)收購是催化劑。。
投資要點：
2011 年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.37 億元，同比增長76.3%；歸屬于母公司凈利潤5860 萬元，同比增長334%；EPS0.39 元，符合預(yù)期。增長來自玉龍雪山大索道較上年多經(jīng)營8 個月，以及麗江和府酒店平均房價和入住率的提升。
2011 前三季度，公司三條索道接待人數(shù)同比增長約30%。玉龍雪山索道2010 年4-11 月停機(jī)改造，2011 全年運營、營業(yè)收入較上年同期有較大幅度增長；云杉坪索道收入同比有所增長；牦牛坪索道收入有所下降。三條索道共新增收入7099 萬元；預(yù)計全年索道收入增長80%。
2011 前三季度，麗江和府酒店收入較上年同期增加2630 萬元，增速約35%，增長來自入住率提升和實際結(jié)算價提升，目前入住率約65%、預(yù)計仍有5%的提升空間。新增客房將于2013 上半年前投入使用。
印象麗江三季報未并表，9 月30 日前，收購方案已經(jīng)通過證監(jiān)會發(fā)審委審核，正式批文尚未拿到，但資產(chǎn)評估到期，目前公司正補(bǔ)充資產(chǎn)評估報告，我們預(yù)計通過審核的難度不大，2011 年報可并表，收入利潤略超報告書中的預(yù)測值，收入1.8 億元、利潤7800 萬元。
公司現(xiàn)有三部分資產(chǎn)中，酒店的入住率和均價仍有提升空間，非客房業(yè)務(wù)將增收；索道和印象麗江將受益于麗江地區(qū)客流量的增長。此外，我們預(yù)計待CPI 逐月回落趨勢明確后，大索道提價將實施；市場預(yù)期的麗江地區(qū)其他資產(chǎn)的收購整合將為公司打開外延式擴(kuò)張空間。
盈利預(yù)測及投資建議。預(yù)計2011、2012 年EPS 為0.7、0.88 元，建議給予2012 年30 倍PE，目標(biāo)價25.6 元，維持“增持”評級。
|
|
