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     公司 2011 年10 月25 日公布了三季報(bào)，營(yíng)業(yè)收入和歸屬上市公司凈利潤(rùn)分別為26.29 億元和8100.81 萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)10.43%和33.99%，基本符合我們的預(yù)期。。
     公司今年前三季度新簽訂單29.58 億元，同比增長(zhǎng)13.42%，其中第三季度新簽訂單8.69 億元，主要原因是，雖然鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)仍然處于景氣周期，但由于國(guó)家銀根緊縮和房地產(chǎn)調(diào)控，公司為了降低風(fēng)險(xiǎn)，在承接訂單上采取較為謹(jǐn)慎的態(tài)度。。
     公司今年前三季度毛利率達(dá)到14.61%，比去年同期上升1.24 個(gè)百分點(diǎn)，趨勢(shì)向好。銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.60%，6.70%和1.53%，與去年同期基本持平，預(yù)計(jì)未來(lái)公司的三項(xiàng)費(fèi)用率將維持在目前的水平。
     為了更好的推進(jìn)公司住宅鋼結(jié)構(gòu)項(xiàng)目的實(shí)施并獲取更高的收益，公司打算申請(qǐng)房屋建筑工程施工總承包一級(jí)資質(zhì)，預(yù)計(jì)在2012 年年底獲得該資質(zhì)。
    獲取該項(xiàng)資質(zhì)的好處在于，公司承接的住宅鋼結(jié)構(gòu)項(xiàng)目將可以直接從甲方手中獲得，避免了交給總包方的高額管理費(fèi)，從而提高公司的凈利率。
     根據(jù)我們的模型預(yù)測(cè)，公司2011- 2013 年EPS 分別為0.35 元，0.52 元和0.72 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為27.7X，19.0X 和13.6X。目前同行業(yè)龍頭精工鋼構(gòu)對(duì)應(yīng)2011 年P(guān)E 僅為約16 倍，考慮到估值因素，維持公司中性的評(píng)級(jí)。
     風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)增長(zhǎng)低于預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致毛利率下降