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    事 項  
    大東方公布2011 年第三季報，每股EPS0.31 元。。 
    主要觀點  
    1、汽車經(jīng)銷商行業(yè)業(yè)績彈性非常大，在汽車行業(yè)需求轉(zhuǎn)差時汽車經(jīng)銷商受害最大，其中代理低端品牌的經(jīng)銷商受影響最大。。 
    2、投資大東方的時機需要等待兩個事件的確認(rèn)：事件一是整個汽車行業(yè)需求的底部，這取決于宏觀經(jīng)濟形勢，結(jié)合我們宏觀判斷，初步判斷在2012 年一季度，事件二是公司本身經(jīng)營環(huán)境的改善，標(biāo)志性事件是公司從老的東方汽車城全面遷入新的東方汽車城。  
    3、從三季報來看，由于受到老東方汽車城道路不暢以及價格激烈競爭的影響， 公司三季度汽車經(jīng)銷商新車銷售業(yè)務(wù)毛利率明顯下降，汽車業(yè)務(wù)盈利出現(xiàn)顯著下滑，拉低歸屬母公司股東凈利潤同比大幅減少31%。同時，庫存顯著增加1.97 億元，相當(dāng)于公司0.5 個月銷量，公司目前庫存水平已經(jīng)略超出正常庫存需求（1.5 個月），面臨較大庫存壓力。