>> 國泰君安-山西證券(002500)傭金率下滑,中德持續(xù)虧損-111026
| 上傳日期: |
2011/10/26 |
大小: |
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| 格式: |
pdf |
來源: |
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| 評級: |
中性 |
作者: |
梁靜,崔曉雁 |
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業(yè)績下滑,符合預(yù)期。。山西證券前3 季度收入7.64 億元、同比下滑17%;凈利潤1.39 億元,同比下滑54%。。EPS 0.06 元、BVPS 2.47 元,ROE 2.34%。 雖然利息、資管收入同比分別增長139%、62%,但主營業(yè)務(wù)均下滑及費用高企,成為山西證券本期業(yè)績下滑的主要原因。 3 季度收入環(huán)比減19%、業(yè)績環(huán)比下滑68%,主要為經(jīng)紀收入下滑23%,承銷收入減少43%、自營連續(xù)虧損導(dǎo)致。 傭金率與經(jīng)紀份額雙殺。山西證券前3 季度平均凈傭金率0.117%,同比下降15%,其中3 季度0.104%、環(huán)比降14%。目前經(jīng)紀份額0.57%,同比減少1.8%,股基交易額0.40 萬億元、同比減少3.1%。傭金率基數(shù)較高,且持續(xù)下滑,以及經(jīng)紀份額的下降導(dǎo)致經(jīng)紀凈傭金同比減少18%。 承銷收入同比減少50%。雖然山西本期股票承銷規(guī)模達到119 億元,行業(yè)排名11。但由于項目僅3 項,且其中2 項為聯(lián)席,72 億元為定向增發(fā),故費用率相對較低,承銷收入下滑幅度較大。從月度財務(wù)數(shù)據(jù)看,中德證券1-3 季度中僅2 個月實現(xiàn)盈利,經(jīng)營情況不容樂觀。
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