>> 廣發(fā)證券-金新農(002548)公司業(yè)績增長低于預期-111025
| 上傳日期： |
2011/10/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
持有（下調） |
作者： |
湯瑋亮 |
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此報告為加密報告 |
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業(yè)績數(shù)據(jù)公司三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入4.44 億元，同比上升46.49%；實現(xiàn)利潤總額0.19 億元，同比下降10.49%；歸屬母公司的凈利潤0.16 億元，同比下降7.27%；公司每股收益為0.17 元。。報告期，公司業(yè)績低于市場預期.規(guī)模助業(yè)績成長，成本壓縮利潤空間
1．生豬存欄量穩(wěn)步回升，公司主營業(yè)務收入增長。。報告期，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入4.44億元，同比上升46.49%；前三季度營業(yè)總收入10.53億元，同比上升25.57%。2.原料成本上升壓縮毛利，銷售與管理費用同比上升。報告期，原料成本的大幅上漲拖累公司綜合毛利率下降2.33個百分點，至11.87%，且報告期，受公司加大市場和研發(fā)投入及人力成本提升影響，銷售費用和管理費用提升較快，同比分別增長34.83%和59.29%。受益于銀行貸款償還和上市募集資金利息收入，財務費用轉正為負，同比減少541.87%。
公司投資看點：細分行業(yè)龍頭，成長穩(wěn)健
1. 1．飼料細粉行業(yè)龍頭，成長穩(wěn)健。公司以高端、高附加值的教槽料為主要收入源。而教槽料行業(yè)空間廣闊，給公司發(fā)展帶來較大想象空間。2．品牌優(yōu)勢助公司成長。公司 “成農”與“輕松”系列產品質量好，市場認可度高，可享受較高市場溢價。3．挑戰(zhàn)高毛利種豬養(yǎng)殖項目，產業(yè)鏈縱向延伸。
2. 盈利預測與投資評級
產品結構調整、期間費用上升，導致公司綜合毛利下滑，基于季報情況，下調盈利預測。預計2011-2013 年公司凈利潤分別為0.64 億元、1.04 億元與1.22 億元，對應EPS 分別為0.68 元、1.10 元與1.30 元；參考同類上市企業(yè)估值，給予公司20 倍PE，未來1 年公司股票合理價格為22.00 元，給予公司“持有”評級。
風險提示
原材料價格波動風險；生豬疫病風險；同業(yè)競爭加劇風險。
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