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    業(yè)績(jī)低于預(yù)期：中天科技今日公布三季報(bào)，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.68億元，同比增長(zhǎng)10.31%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.95億元，同比下滑8.09%。。實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.878元。。公司三季報(bào)業(yè)績(jī)略低于我們此前的預(yù)期。  
    公司營(yíng)業(yè)成本及費(fèi)用快速上漲：公司前三季度毛利率從去年同期的23.07%下滑至19.89%，我們預(yù)計(jì)主要是由于人力成本及原材料成本價(jià)格上漲等因素造成的。除此之外公司管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用同比呈現(xiàn)較快漲幅：管理費(fèi)用同比上升24.95%，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比上升44.65%，我們預(yù)計(jì)主要是由于公司光纖預(yù)制棒項(xiàng)目開展后公司加大了技術(shù)研發(fā)投入以及公司為了滿足流動(dòng)性進(jìn)行了票據(jù)貼現(xiàn)所致。  
   公司營(yíng)業(yè)外收入大幅上漲：由于收到政府補(bǔ)助5343.67萬(wàn)元補(bǔ)助，公司本期營(yíng)業(yè)外收入同比大幅提升234%，我們預(yù)測(cè)將增厚每股收益0.137元。  
    未來(lái)業(yè)績(jī)預(yù)期：我們認(rèn)為公司募投的光纖預(yù)制棒項(xiàng)目及裝備電纜項(xiàng)目明年產(chǎn)能有望得到釋放，將提升公司毛利率水平并增加公司利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。  
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年將實(shí)現(xiàn)每股收益0.88、1.09及1.45元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)19.67、15.91及12.00倍市盈率。雖然考慮到政府補(bǔ)助在未來(lái)存在一定不確定性且公司成本上漲較快對(duì)盈利能力產(chǎn)生了一定影響，但公司目前估值偏低，綜合考慮成長(zhǎng)因素，維持"推薦"評(píng)級(jí)。