久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
[Table_Summary]
公司2011年前三季度實(shí)現(xiàn)銷售收入8549.26萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)7.27%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為3325.61萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10.53%；凈資產(chǎn)收益率9.31%，基本每股收益0.45元。。
前三季度收入規(guī)模相近，而凈利潤(rùn)持續(xù)攀升，是由于公司業(yè)在訂單充足產(chǎn)能有限的前提下，不斷提升高盈利產(chǎn)品占比，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。。
香精香料行業(yè)轉(zhuǎn)嫁能力較強(qiáng)，盈利水平高。香精香料占下游產(chǎn)品成本比重常低于1%，且客戶對(duì)香精產(chǎn)品依賴強(qiáng)。這一行業(yè)特征保證了產(chǎn)品的高利潤(rùn)率。自2009年公司規(guī)?；a(chǎn)能擴(kuò)至1000噸以來(lái)，毛利率維持在70%左右，凈利率40%左右。
煙用香精需求穩(wěn)定，食用香精持續(xù)增長(zhǎng)。2011年1-7月香精香料行業(yè)收入同比增長(zhǎng)23.77%，主要由下游食品飲料和煙草制造業(yè)帶動(dòng)。煙草需求在量上增長(zhǎng)穩(wěn)定（4%左右），在質(zhì)上要求愈加高端；食品飲料行業(yè)平均增速在25%左右，為香精需求增長(zhǎng)主動(dòng)力。
募投項(xiàng)目研發(fā)中心年底達(dá)可用狀態(tài)，將提升明年新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力。擴(kuò)建廠房、擴(kuò)大產(chǎn)能項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，募投產(chǎn)能預(yù)計(jì)在2013年開(kāi)始釋放并貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。
我們預(yù)測(cè)公司2011-2013年EPS分別為0.61、0.76、0.96元，短期估值較高，給予“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全政策風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)人員流失風(fēng)險(xiǎn)、客戶集中度風(fēng)險(xiǎn)。