>> 廣發(fā)證券-華發(fā)股份(600325)市場低迷、銷售乏力-111026
| 上傳日期： |
2011/10/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
持有 |
作者： |
沈愛卿 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：華發(fā)股份公布三季報
1－9 月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入35.7 億元，同比增長9.5%；實現(xiàn)營業(yè)利潤4.3億元，同比下滑1.9%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤2.7 億元，同比下滑11.1%。。
基本每股收益為0.33 元/股。。以下是我們的點評：入少支多、利潤同比下滑
報告期公司結(jié)算項目較少，且公司提取了6600 萬的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備（沈陽政府收儲），此外，由于項目的增多使得費用水平有所提升。入少支多使得公司業(yè)績同比出現(xiàn)小幅下滑。
市場低迷、銷售乏力
報告期公司銷售額不到35 億元，較去年同期下滑幅度超過30%。外需占比較高的珠海樓市一直維持低迷態(tài)勢，而外地的包頭和大連旅順銷售形勢也不容樂觀。市場的低迷使得公司銷售乏力。
負(fù)債結(jié)構(gòu)穩(wěn)健，資金鏈暫不足懼報告期末，公司的凈負(fù)債率為66.2%，處于行業(yè)中等偏上水平。但從負(fù)債結(jié)構(gòu)上看，長期負(fù)債比例高達(dá)78%，其中銀行借款到期時間距今多在1－3 年之間，且債券占比近30%。因此，公司資金鏈暫不足懼。
下調(diào)全年EPS 預(yù)測11%至0.96 元/股，維持“持有”評級
考慮到公司大額資產(chǎn)減值損失的計提及費用水平的提升，我們下調(diào)全年盈利預(yù)測至0.96 元/股，下調(diào)幅度約11%。
本輪樓市的調(diào)整將大大打擊那些外地拓展尚未成功的二三線地產(chǎn)開發(fā)商的發(fā)展空間和信心，而且會更加拉大與一線開發(fā)商的差距。維持對公司的“持有”評級。
風(fēng)險提示：政策風(fēng)險。
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