>> 東北證券-國投新集(601918)三季報點評：2012年業(yè)績確定性增長,調(diào)高投資評級-111026
| 上傳日期： |
2011/10/28 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦（上調(diào)） |
作者： |
王師 |
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投資要點：
報告期內(nèi)，公司完成營業(yè)總收入60.7 億元，同比增長12.4%；完成歸屬上市公司股東凈利潤10.3 億元，同比增長23.08%；基本每股收益0.56 元。。公司前三季度業(yè)績基本符合預期。。
國投新集今年上半年曾由于劉莊礦檢修導致產(chǎn)量同比小幅下滑，今年三季度該礦生產(chǎn)已經(jīng)基本正常。我們預計國投新集2011 年產(chǎn)量應與2010 年接近。公司口孜東礦將于今年年底投產(chǎn)，該礦設計產(chǎn)能500 萬噸，意味著明年公司新增1/3年產(chǎn)能。板集礦自從2009 年發(fā)生副井筒突水之后，一直在治理，公司預計該礦復產(chǎn)將推后至2014 年。我們認為該礦13 年復產(chǎn)可能性較大。
公司今年銷售結(jié)構(gòu)有一定變化，鐵運電煤占煤炭銷量比例小幅下滑，鐵運非電煤和地銷煤這兩個定價機制相對靈活的品種比例上升。全年煤炭銷售毛利率應有所提高。國投新集靠近華東地區(qū)，區(qū)位優(yōu)勢有助其充分受益于冬季儲煤需求高峰。
公司今年三季度克服了上半年劉莊礦檢修導致減產(chǎn)的不利因素，調(diào)整銷售結(jié)構(gòu)，使得三季度業(yè)績增長明顯。近期動力煤提價可能性較大，因此我們小幅調(diào)高公司全年業(yè)績預測。
預計公司2011-13 年每股收益分別為0.78 元、0.91 元和1.15元，分別對應15.36X、13.23X 和10.5X 動態(tài)PE。鑒于公司2012 年業(yè)績增長無懸念，遠期又有可能成為國投系中唯一的煤炭資產(chǎn)整合平臺，我們調(diào)高公司投資評級至“推薦”。
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