>> 國信證券-南方航空(600029)旺季盈利增速低于預(yù)期-111028
| 上傳日期： |
2011/10/28 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦（下調(diào)) |
作者： |
陳建生 |
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此報告為加密報告 |
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凈利潤同比增長15%，符合預(yù)期
南方航空前三季度實現(xiàn)凈利潤67.5 億，同比增長22%；歸屬于母公司所有者的利潤58.9 億，同比增長15%；折合EPS0.60 元，和我們3 季報前瞻的0.59 元的預(yù)測基本相符。【】。
三季度單季盈利能力走弱
三季度南航未能延續(xù)上半年的盈利改善趨勢，單季度盈利僅微增0.8 億(3%)； 而中報歸屬母公司凈利潤同比增長8.6 億?！尽俊＠麧櫶嵘αΦ脑蛟谟诿释认禄?.8 個百分點。
收入、成本端均吞噬南航三季度利潤
2011 年三季度南航運量增速下滑1.7 個百分點，而收入增速下滑4.5 個百分點。 南航主業(yè)成本加速增長，而運力投放速度放緩，顯示南航單位成本壓力加大。
游戲的主導(dǎo)者并非短期贏家
三季度旺季國航、南航主營盈利增長乏力，和中型航空公司構(gòu)成反差。 大型航空公司的國際擴張戰(zhàn)略，減輕了國內(nèi)航線的供給壓力，以國內(nèi)航線為主的中型航空公司成為受益者。
風(fēng)險提示
航空需求下滑風(fēng)險；油價風(fēng)險。
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