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    公司今日公布三季報(bào)，前三季度公司實(shí)現(xiàn)收入 65.1 億元，同比增長18.8%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤為11.1 億元，同比增長6.6%；對(duì)應(yīng)EPS0.53 元?！尽?。第三季度，公司收入20.7 億元，同比減少0.28%；實(shí)現(xiàn)凈利潤2.72 億元，同比減少32.83%，對(duì)應(yīng)EPS0.13 元。【】。
     浮法與太陽能行業(yè)景氣度下行在財(cái)務(wù)報(bào)表中逐漸反應(yīng)出來。今年以來,浮法玻璃價(jià)格呈持續(xù)下行的狀態(tài),而同時(shí)占浮法玻璃生產(chǎn)成本60%以上的重油和純堿的價(jià)格持續(xù)維持高位,導(dǎo)致浮法玻璃行業(yè)舉步維艱。我們預(yù)計(jì)三季度公司浮法玻璃事業(yè)部利潤僅為4500 萬。同時(shí)，自4 月份以來多晶硅價(jià)格的大幅度下跌也反映在了三季度，我們估計(jì)本季度公司太陽能產(chǎn)業(yè)鏈利潤為5000 萬元，相比上半年平均每季度2 個(gè)億以上的利潤，也出現(xiàn)了明顯的下滑。
     工程玻璃與精細(xì)玻璃為利潤增長看點(diǎn)。工程玻璃一直是南玻各個(gè)業(yè)務(wù)板塊中最為穩(wěn)定的業(yè)務(wù)，我們估計(jì)工程玻璃三季度貢獻(xiàn)利潤1.2-1.3億元，幾乎占到三季度公司整體利潤的一半。我們預(yù)計(jì)全年工程玻璃的利潤將達(dá)到4.5 個(gè)億，同比增長50%以上。驚喜玻璃在觸摸屏業(yè)務(wù)的順利開展下利潤也較為豐厚，三季度利潤貢獻(xiàn)在4500 萬左右。我們認(rèn)為這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)在公司總利潤增速中占到絕大部分比例的狀態(tài)將在至少2-3 個(gè)季度難以發(fā)生改變。
     利潤下滑并不改變公司的競爭力。從目前的情況來看，也許我們?cè)谖磥淼?-3 個(gè)季度內(nèi)都會(huì)看到公司單季度利潤的明顯下滑。但理性的投資需要仔細(xì)分析這種下滑是行業(yè)的波動(dòng)造成的還是公司個(gè)體的競爭力造成的。很顯然，南玻業(yè)績的下滑行業(yè)層面的原因占到了80%以上。而我們相信玻璃和太陽能行業(yè)不會(huì)消失，而公司經(jīng)營的工程玻璃和太陽能行業(yè)還處于高速成長階段。因此在行業(yè)原因?qū)е履喜＠麧櫹禄碾A段，市場過度反應(yīng)的時(shí)候，將是買入公司股票的絕佳時(shí)機(jī)。
     目前股價(jià)離底部已經(jīng)不遠(yuǎn)。根據(jù)我們的盈利預(yù)測(cè)，公司11-13 年EPS分別為0.68、0.55、0.70 元。我們認(rèn)為在經(jīng)歷了從最高點(diǎn)以來50%以上的下跌以后，公司的投資價(jià)值已經(jīng)開始逐漸顯現(xiàn)。等待公司盈利下滑等負(fù)面消息逐漸釋放之后，我們將在合適的時(shí)機(jī)將公司的投資評(píng)級(jí)重新上調(diào)為“強(qiáng)烈推薦”。
     風(fēng)險(xiǎn)提示：貨幣政策緊縮對(duì)需求的影響。