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    三季報(bào)低于預(yù)期，下調(diào)全年盈利預(yù)測(cè)?！尽?。亞威股份2011 年1-9 月份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.16 億元，同比增長(zhǎng)39.76%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.78 億元，同比增長(zhǎng)27.89%，對(duì)應(yīng)EPS0.89 元，低于申萬(wàn)機(jī)械行業(yè)中報(bào)前瞻中EPS0.92元的判斷?！尽?。我們下調(diào)2011-2013 年EPS 至1.15 元、1.54 元和2.07 元，下調(diào)之前為1.22 元、1.72 和2.24 元。
    三季度收入增速低于預(yù)期，四季度預(yù)計(jì)仍有壓力，下調(diào)全年收入預(yù)測(cè)。公司三季度實(shí)現(xiàn)收入2.11 億元，同比增長(zhǎng)31.17%，單季度收入低于我們2.56 億元的預(yù)期。我們認(rèn)為，公司三季度收入低于預(yù)期的主要原因是持續(xù)收緊的資金面導(dǎo)致下游客戶(hù)擴(kuò)產(chǎn)需求減弱的結(jié)果。展望四季度，由于宏觀(guān)政策的定向?qū)捤?，微小企業(yè)融資將有所回暖，該類(lèi)企業(yè)產(chǎn)能投資趨勢(shì)將有所好轉(zhuǎn)，我們預(yù)計(jì)公司四季度銷(xiāo)售收入有望實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)，但仍將低于前期預(yù)期。我們下調(diào)全年收入預(yù)測(cè)至8.57 億元，下調(diào)之前為9.17 億元。
    毛利率略有下滑，管理費(fèi)用增長(zhǎng)顯著。公司2011 年第三季度綜合毛利率為25.66%，比半年報(bào)略低1.22 個(gè)百分點(diǎn)，毛利率下滑的主要原因是需求放緩的前提下公司產(chǎn)品價(jià)格略有調(diào)整。三季度在收入增長(zhǎng)31.17%的情況下，公司銷(xiāo)售費(fèi)用增長(zhǎng)30.88%，管理費(fèi)用增長(zhǎng)78.11%，管理費(fèi)用大幅增長(zhǎng)主要源自新產(chǎn)品研發(fā)費(fèi)用投入增加。
    仍然看好金屬成形機(jī)床子行業(yè)，維持亞威股份增持評(píng)級(jí)。雖然收入增速和盈利能力略低于預(yù)期，我們下調(diào)亞威股份2011-2013 年EPS 至1.15 元、1.54 元和2.07 元，但由于我國(guó)板材占比仍較低、金屬成形機(jī)床行業(yè)數(shù)控化率仍較低，我們繼續(xù)看好該行業(yè)的龍頭公司——亞威股份，維持公司增持的投資評(píng)級(jí)。