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投資要點(diǎn)：
    金螳螂 2011 年前3 季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入64.3 億，同增51.28%，歸屬于上市公司凈利潤4.36 億，同增91.64%，實(shí)現(xiàn)EPS0.91 元（不考慮增發(fā)今年實(shí)施）?！尽?。其中3 季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.8 億，同增48.8%，歸屬于上市公司凈利潤1.92 億，同增77.9%，實(shí)現(xiàn)EPS0.40 元（不考慮增發(fā)今年實(shí)施）?！尽?。
    高端公裝業(yè)務(wù)量提升與成本管理優(yōu)秀使得盈利能力大幅提升。毛利率同比提升0.85 個(gè)百分點(diǎn)至16.9%，高于中報(bào)0.23 個(gè)百分點(diǎn)；隨著ERP 管理系統(tǒng)逐漸成熟，銷售、管理費(fèi)用分別同比下降0.63、0.64 個(gè)百分點(diǎn)至1.53%與1.95%，低于中報(bào)0.23、0.19 個(gè)百分點(diǎn)。凈利潤率大幅提升至6.89%。
    公司酒店業(yè)務(wù)延續(xù)爆發(fā)式增長態(tài)勢，根據(jù)LE 統(tǒng)計(jì)，我國酒店在建數(shù)量在今年1 季度后創(chuàng)出新高，二、三線城市與中西部地區(qū)酒店建設(shè)帶來酒店裝飾行業(yè)全面景氣。公裝市場穩(wěn)定發(fā)展且不斷有新興細(xì)分市場出現(xiàn)，包括文化體育場館、會(huì)所、宗教禮堂等新市場帶來近幾年龍頭公裝企業(yè)發(fā)展亮點(diǎn)。
    地產(chǎn)調(diào)控階段適度參與住宅精裝修，今年與恒大地產(chǎn)累計(jì)簽訂合同金額8.01 億元。規(guī)模沖向百億過程中保持現(xiàn)金流端控制良好，3 季度末經(jīng)營性現(xiàn)金流為1.33 億。規(guī)模擴(kuò)張期間，應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比重提升至63.7%。
    盈利預(yù)測：金螳螂在地產(chǎn)調(diào)控階段顯示出穩(wěn)健態(tài)勢，管理效率不斷提升預(yù)示百億企業(yè)增長依舊。非公開增發(fā)將為發(fā)展提供后續(xù)動(dòng)力?？紤]11 年增發(fā)實(shí)施，預(yù)計(jì)11-12 年EPS1.48、2.29 元，謹(jǐn)慎增持，目標(biāo)價(jià)48 元。