>> 廣發(fā)證券-海南航空(600221)主業(yè)利潤快速增長,確立為集團航空資產(chǎn)整合的平臺-111028
| 上傳日期： |
2011/10/29 |
大?。?/td>
| 582KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
董丁 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
三季報點評：主業(yè)利潤如預期快速增長
1-9月份公司實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤23億，同比增長29%，其中扣非后凈利潤同比增長26%，基本EPS 0.55元?！尽?。營業(yè)利潤同年增長39%，主要來自航空運輸主業(yè)及投資收益，非經(jīng)常性貢獻下降。【】。由于所得稅扣減優(yōu)惠大幅減少，凈利潤增速低于營業(yè)利潤。測算國內(nèi)裸票價格同比增長10%以上推動毛利率再創(chuàng)新高。三季度業(yè)績及主營貢獻70%，航線和網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)決定下半年業(yè)績貢獻大。
收購點評：代替大新華成為集團航空資產(chǎn)整合的平臺
1、擬收購祥鵬航空共計40%股權(quán)。收購價格對應(yīng)帳面和評估價值分別為1.3、1.1倍PB。祥鵬航空主要運營云南省內(nèi)支線，經(jīng)過集團5 年來培育，隨著網(wǎng)絡(luò)的搭建，收入快速擴張，去年主業(yè)開始盈利。收購對業(yè)績增厚有限。
2、擬收購天津航空21.74%股權(quán)。天津航是目前國內(nèi)最大的支線航空公司。收購價格均對應(yīng)帳面和評估價值1.3、1倍PB。預計收購將增厚12年EPS1-2分錢左右。
|
|
