久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

   l業(yè)績略低于市場(chǎng)和我們預(yù)期。【】。11年前3 季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.27 億元、營業(yè)成本4.43 億元，分別同比增長40.4%和38.6%?！尽?。公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤0.9 億元，同比增長15.4%，對(duì)應(yīng)EPS 為0.22 元，略低于市場(chǎng)和我們預(yù)期（我們3 季報(bào)前瞻預(yù)測(cè)EPS 為0.25元）。第3季度公司收入和利潤分別達(dá)到2.49 億元和0.31 億元，分別同比增長24.7%和-5.4%，凈利潤增速低于收入增速的主要原因在于費(fèi)用率的提高。
    l收入增長主要來自動(dòng)漫玩具業(yè)務(wù)，長線品牌建設(shè)穩(wěn)步推動(dòng)中。11 年前3 季度公司營業(yè)收入同比增長40.4%，增長主要來自于動(dòng)漫玩具業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)（11年中報(bào)收入占比58%）。第3季度公司營收和利潤同比增速較低的原因在于去年同期較高的基數(shù)以及《火力少年王4》并未帶動(dòng)潮流性產(chǎn)品悠悠球銷售再創(chuàng)新高。
    我們?cè)?0 月份深度報(bào)告中也揭示了潮流性產(chǎn)品可能對(duì)公司單季度收入帶來的短期波動(dòng)影響，而公司當(dāng)前也正在加大長線品牌建設(shè)予以彌補(bǔ)，預(yù)計(jì)4季度將有“翼飛沖天”等重量級(jí)產(chǎn)品推出。
    l毛利率基本穩(wěn)定，銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率略有上升。前3 季度公司綜合毛利率39%，相比去年同期略微提高0.8個(gè)百分點(diǎn)，基本保持穩(wěn)定。銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率分別同比提高0.9和1.8個(gè)百分點(diǎn)，主要原因在于公司持續(xù)加大在終端店面的推廣力度、增加一線銷售人員，從而帶來銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率的上升。
    l看好最具價(jià)值的動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)平臺(tái)，維持“增持”評(píng)級(jí)?？紤]到3 季報(bào)低于我們預(yù)期，我們下調(diào)11 年盈利預(yù)測(cè)10%，預(yù)計(jì)11/12/13 年EPS 分別為0.42/0.60/0.81 元，未來3 年CAGR36%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)12 年34 倍PE。公司是國內(nèi)最具價(jià)值的動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)平臺(tái)，處于5 年CAGR21%、1200億元以上潛在市場(chǎng)規(guī)模的朝陽行業(yè)，短期業(yè)績波動(dòng)并不改變其長期價(jià)值，繼續(xù)維持公司股票“增持”評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)24.5元（基于情景假設(shè)樂觀情形下合理價(jià)值）。