>> 華寶證券-盛路通信(002446)大幅度低于預期,謹慎持有-111027
| 上傳日期： |
2011/10/29 |
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| 585KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎持有 |
作者： |
吳炳華 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
公司前三季度營收微增2.84%，凈利下滑44.02%。【】。盛路通信10 月27日發(fā)布三季報，第三季度實現(xiàn)收入9326.35 萬元同比增長14.74%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤189.7 萬元同比下降79.24%；公司前三季度共實現(xiàn)營業(yè)總收入2.91 億元同比增長2.84%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1431.52萬元，較上年同期減少44.02%；基本每股收益為0.11 元；同時預測全年歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期下降的幅度為：50%到70%?！尽?。
主要觀點：
營收乏力和毛利下降仍是公司業(yè)績不達預期的主要原因。年初以來由于運營商投資基站的力度及動力下降，占公司總營業(yè)收入一半以上的基站天線業(yè)務表現(xiàn)不佳，市場需求疲軟；射頻器件及設備業(yè)務也不可避免表現(xiàn)泛泛，而公司之前一直被市場看好的微波天線的銷售也不如人意（公司存貨較多），公司出口業(yè)務也有一定幅度下滑，致使公司整體銷售收入下滑。我們認為隨著年底運營商新的基站招標的開始，公司全年的總營業(yè)收入預計仍能有同比正的增長，不過幅度有限。公司前三季度管理費用率也有較大幅度上漲，相比去年同期的10.82%上升至13.3%。另外，由于公司人工成本上升，同時公司會計上加大了研發(fā)軟件和設備投入的攤銷與折舊，因此整體毛利率下降幅度較大，公司之前的募投項目雖陸續(xù)達產(chǎn)，但我們預計短期內(nèi)公司毛利難以恢復到原有水平。我們期待公司的工藝水平和技術(shù)水準能的提高推升公司產(chǎn)品的競爭力。
切入網(wǎng)絡測試和軍工通信領域，短期難現(xiàn)成效。公司年初以來陸續(xù)收購專一通信、朗賽微波兩家公司，意圖明確，就是想將公司在既有天線技術(shù)上的優(yōu)勢擴展到網(wǎng)絡測試行業(yè)和拿到資質(zhì)切入到軍工通信領域，我們認為公司業(yè)務整合還需時日，短期來看很難為公司貢獻有分量的業(yè)績。
業(yè)績持續(xù)不達預期，謹慎持有評級。鑒于公司今年業(yè)績下滑已成趨勢，我們調(diào)整公司 2011-13 年的盈利預測，凈利分別為 2050 萬元、4381 萬元和6066 萬元，對應的 EPS 分別為 0.15 元、0.33 元和0.46 元。由于公司業(yè)績增長已然受阻，我們對公司四季度的業(yè)績和市場表現(xiàn)保持警惕，謹慎持有評級。
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